市场消息扰动加剧，成材盘面震荡运行

核心观点与市场分析

• 市场消息扰动加剧：近期黑色系成材盘面震荡运行，主要受钢材供给侧调控预期、海外反倾销政策影响出口需求等因素扰动。
• 基本面中性：短期成材基本面表现中性，预计一两周内进入去库通道，但产业层面消息较多，供需两端预期博弈导致盘面波动加剧。
• 政策预期与需求关注：临近两会，宏观政策预期仍存，基本面矛盾未激化下，成材延续震荡态势。政策兑现后需关注终端需求强度，若需求不及预期，产业链负反馈或强化，成材或承压下行。

期现行情数据

• 期货方面：
  • 螺纹钢RB2505：开盘3332元/吨，收盘3328元/吨，涨跌幅+0.09%；持仓方面，前二十名多头减少18134手，空头增加898手。
  • 热卷HC2505：开盘3421元/吨，收盘3425元/吨，涨跌幅+0.18%；持仓方面，前二十名多空均减少。
• 现货方面：
  • 上海螺纹钢现货价格3330元/吨（-10元/吨），热卷3400元/吨（-20元/吨）。
  • 建材交投氛围一般。
• 基差方面：
  • 螺纹钢基差2元/吨（-9元/吨），热卷基差-25元/吨（-24元/吨），处于历年同期中等水平。

基本面跟踪

• 螺纹钢：
  • 产量206.50万吨（环比+9.59万吨，同比-1.8%），表需190.71万吨（环比+22.09万吨，同比+68.38%）。
  • 社库629.17万吨（环比+21.1万吨），厂库234.27万吨（环比-5.31万吨），总库存863.44万吨（环比+15.79万吨）。
  • 供需双增，需求回升带动累库放缓，库存水平处同期偏低，预计一两周内迎来库存拐点，产量延续回升，累库幅度收窄。
• 热卷：
  • 产量323.13万吨（环比-4.7万吨），表需322.33万吨（环比-0.56万吨）。
  • 社库343.96万吨（环比+3.68万吨），厂库91.44万吨（环比-2.88万吨），总库存435.4万吨（环比+0.8万吨）。
  • 产需双降，库存绝对水平处同期偏高水平，供需缺口较小，需求恢复后有望转向去库。

研究结论

• 短期震荡：成材盘面延续震荡态势，政策预期兑现后需关注终端需求强度，若需求不及预期，产业链负反馈或强化，成材或承压下行。
• 关键支撑位：螺纹2505上方关注3400元/吨，热卷2505上方关注3500元/吨。