2025年预计收入稳定增长，亏损收窄可期

高途2025年预计收入稳定增长，亏损收窄可期

2024年4季度业绩

• 收入同比增82%至14亿元，高于预期
• 调整后运营亏损1.4亿元，对应亏损率10%，好于预期
• 收益增长得益于渠道运营策略调整下ROI提升，人员优化和中后台效率优化，研发费用占收比下降
• 现金收款同比增69%，K9连续三个季度获得三位数增长，新生续班率同比增5个百分点
• K12收入同比增100%+，贡献收入近85%，得益于续班率和拉新ROI提升，K9收入保持高速增长
• 大学生和成人贡献收入约15%，核心产品实现强劲增长

展望

• 2025年1季度，管理层指引收入增速在48.7-50.8%区间，预计现金收款增速18%
• 预计总收入增49%至14.1亿元，其中K12收入同比增68%，大学生成人业务收入同比降13%
• 2025年1季度非营销旺季，预计调整后净利润转正至5500万元
• 2025年整体收入增速预计27%，达到57.7亿元，与市场预期基本一致
• 其中K12收入增速34%，非学科业务仍维持高双位数增长，大学生成人收入同比下降5%
• 预计全年调整后运营亏损3.5亿元，调整后净亏损2.15亿元
• 2025年公司将致力于稳定收入增长，严格优化费用结构，下半年或看到更好盈利能力

估值

• 2024年是公司大力投入获客的一年，业务规模加速扩张
• 2025年，在线上业务盈利能力持续优化的同时，也期待暑期看到线下业务表现的提升
• 根据对公司2025年线上K12教育收入的预期及持续优化的利润率水平，对应线上教育15倍市盈率
• 维持目标价4.6美元及买入评级