北交所信息更新：化债提供未来新机遇&全咨业务加速发展，2024年度营收+2.29%

北交所信息更新 化债提供未来新机遇全咨业务加速发展，2024年度营收229 青矩技术（836208BJ） 2025年02月27日 投资评级：买入（维持） 诸海滨（分析师） zhuhaibinkyseccn 证书编号：S0790522080007 北交所信息更新 日期 2025226 2024年度实现营收960亿元（229），扣非后归母净利润177亿元（303） 当前股价元 3770 工程造价咨询龙头青矩技术公布2024年年度业绩快报，实现营收960亿元 一年最高最低元 52401711 （229），归母净利润183亿元（933），公司扣非后归母净利润177亿元 总市值亿元 3622 （303）继续增长。2024年由于财政压力以及固定资产投资增速放缓造成的 流通市值亿元 2279 影响，我们根据快报下调公司2024年盈利预测，维持2025年2026年预测，预 总股本亿股 096 计20242026年归母净利润分别为183（原值223）258302亿元，对应EPS 流通股本亿股 060 分别为191269314元股，当前股价对应PE分别为198140120倍，我们看 近3个月换手率 20212 好公司业务拓展方向及增长前景，维持“买入”评级。 获工程咨询单位AAA级信用评价，全过程工程咨询业务发展持续加速 北交所研究团队 2025年1月，公司全资子公司青矩工程顾问有限公司取得中国工程咨询协会颁发的2024年工程咨询单位AAA级（最高级别）信用评价，标志公司在工程咨 询领域专业能力等方面综合能力得到权威认可，有利于公司打造以投资决策咨询为起点的全过程工程咨询产品线。2024年11月，青矩工程顾问有限公司成功中标北京市昌平区妙峰书苑项目全过程工程咨询服务，中标价为338248万元。 地方化债“三箭齐发”助力投融资咨询业务发展，译筑科技协同效应渐强2024年11月，十四届全国人大常委会表决通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务；从2024年开始，累计可置换隐性债务4万亿元；2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。依托于前三轮地方债务置换深度参与经验，公司将在投融资咨询业务领域获得更多发展机会，并有利于公司其余业务在各地市场下沉。公司子公司译筑科技“三维低代码项目管理数智技术”前期已在中建八局、上海建工等多个知名的施工企业中得到应用，未来将为公司全过程工程咨询业务贡献持续增量。2024年11月，公司全资子公司青矩工程顾问有限公司在国家机关事务管理局房地产司20242025年度中央国家 机关建设项目前期评估评审和结决算审核服务框架协议采购项目征集中入围。 相关研究报告 风险提示：关联交易风险、市场竞争加剧风险、知识产权纠纷风险 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报 告 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入百万元 828 938 960 1192 1352 YOY 30 134 23 241 135 归母净利润百万元 161 202 183 258 302 YOY 39 254 93 409 170 毛利率 451 455 422 451 453 净利率 195 215 191 217 223 ROE 286 219 185 236 248 EPS摊薄元 168 210 191 269 314 PE倍 225 179 198 140 120 PB倍 65 40 37 33 30 财务摘要和估值指标 《获涉密业务资质加强与央企合作，2024Q13扣非归母净利润013北交所信息更新》20241118 《服务国家重点战略投资领域，工程管理科技服务加速北交所信息更新》2024819 《工程咨询造价龙头数字化蓄势，高股息并快成长北交所信息更新》 2024513 数据来源：聚源、开源证券研究所 附：财务预测摘要 资产负债表百万元2022A2023A2024E2025E2026E利润表百万元2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 902 1210 1315 1458 1634 营业收入 828 938 960 1192 1352 现金 260 413 630 467 792 营业成本 454 511 555 655 740 应收票据及应收账款 221 230 229 308 279 营业税金及附加 5 6 6 7 8 其他应收款 23 24 26 35 34 营业费用 40 52 49 62 70 预付账款 16 9 23 30 24 管理费用 82 92 90 107 116 存货 8 9 10 12 13 研发费用 27 32 31 39 47 其他流动资产 374 525 397 606 491 财务费用 3 1 4 4 7 非流动资产 176 213 207 222 216 资产减值损失 10 15 13 14 13 长期投资 42 21 21 21 21 其他收益 5 4 4 4 4 固定资产 18 22 25 40 40 公允价值变动收益 4 1 1 1 1 无形资产 3 22 18 25 29 投资净收益 7 23 13 14 17 其他非流动资产 112 148 144 135 127 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1078 1424 1522 1680 1850 营业利润 203 250 229 322 377 流动负债 495 482 507 561 605 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 20 4 0 0 0 营业外支出 1 0 0 0 0 应付票据及应付账款 54 73 66 106 89 利润总额 202 250 228 322 376 其他流动负债 421 405 441 455 517 所得税 42 49 45 64 74 非流动负债 23 26 26 26 26 净利润 160 200 183 258 302 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 1 2 0 0 0 其他非流动负债 23 26 26 26 26 归属母公司净利润 161 202 183 258 302 负债合计 518 509 534 587 632 EBITDA 204 248 230 327 384 少数股东权益 2 12 12 12 12 EPS元 168 210 191 269 314 股本 59 69 96 96 96 资本公积 60 339 311 311 311 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 439 531 674 876 1111 成长能力 归属母公司股东权益 559 903 977 1081 1207 营业收入 30 134 23 241 135 负债和股东权益 1078 1424 1522 1680 1850 营业利润 63 232 85 409 170 归属于母公司净利润 39 254 93 409 170 获利能力毛利率 451 455 422 451 453 净利率 195 215 191 217 223 现金流量表百万元2022A2023A2024E2025E2026E ROE 286 219 185 236 248 经营活动现金流 132 119 284 9 499 ROIC 258 207 176 227 239 净利润 160 200 183 258 302 偿债能力 折旧摊销 9 11 16 21 25 资产负债率 480 357 351 349 342 财务费用 3 1 4 4 7 净负债比率 391 432 638 428 650 投资损失 7 23 13 14 17 流动比率 18 25 26 26 27 营运资金变动 73 108 92 261 186 速动比率 18 25 25 25 26 其他经营现金流 40 40 9 9 9 营运能力 投资活动现金流 10 67 57 22 4 总资产周转率 08 08 07 07 08 资本支出 14 11 9 35 20 应收账款周转率 43 45 45 48 50 长期投资 22 63 0 0 0 应付账款周转率 88 81 80 76 76 其他投资现金流 2 7 66 13 16 每股指标（元） 筹资活动现金流 115 100 125 150 170 每股收益最新摊薄 168 210 191 269 314 短期借款 0 16 4 0 0 每股经营现金流最新摊薄 138 124 296 009 519 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产最新摊薄 581 940 1017 1126 1256 普通股增加 0 9 27 0 0 估值比率 资本公积增加 1 278 27 0 0 PE 225 179 198 140 120 其他筹资现金流 116 172 120 150 170 PB 65 40 37 33 30 现金净增加额 26 152 217 163 325 EVEBITDA 160 122 124 92 70 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现520； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在55之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的612个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于