调研 | 新湖黑色建材(纯碱玻璃):湖北市场调研(文字版)

本次湖北调研时间为2025年2月17日2025年2月20日 一观点总结： 玻璃： 1供应： 未来日熔下降的空间不是很大，底线可能在155万吨。当前湖北市场有四条产线因到年限，年内存冷修预期。此外若后续行情仍未启动，价格继续下行，或触发玻璃厂降负荷、冷修的意愿。 在2026年底完成石油焦改天然气工艺，虽政策文件有相应要求，但执行难度较大，或仍需时日逐渐替换。 2需求： 深加工企业节后复工进度均较往年滞后，此外据了解，已开工加工厂订单状况亦不理想。当前湖北市场已复工加工厂仅三分之一，预计下一批集中复工在2月底、3月初。去年深加工厂倒闭现象有所增多，贸易商认为今年市场会更加艰难。 3库存： 期现商库存占比湖北市场中游环节的7成以上，且还有10的旧货（半年以上）未销售，经销商手中存货量不大，库存压力较小；据了解某头部玻璃厂库存压力巨大，厂库库存在 220240万重量箱，有降价出货意向。 4观点： 贸易商对于今年玻璃市场整体悲观为主，后续一两个月现货价格仍然存在下行空间；对于下半年的情况或许好于上半年。 某玻璃厂认为，当前盘面有所超跌，越往后对空头越不利，后续行情启动是时间早晚的问题，至于价格高点何时能显现还要看需求恢复的强度。此外对于宏观政策还是比较看好的。 纯碱： 1概况： 主要与某玻璃厂进行了交流，当前纯碱原料库存（在库在途）可用到4月中（比去年同期多），不急于补库，后续若价格能到1400及以下，估计玻璃厂补库的意愿会更强一些。后续纯碱采购计划还是逢低多买为主。 2观点： 玻璃厂认为，后市走势主要有两种情况：1春检不超预期，上方估计在1600左右；2春检超预期，可能会在1700以上。对于后续纯碱下行空间来讲，继续突破前低、跌破联碱成本难度可能也比较大，虽然当前纯碱库存量大，但碱厂也并没有急着卖货，包括联碱工艺还有副产品可以调节利润。此外纯碱下游需求光伏玻璃，今年日熔将逐渐回升，光伏行业仍然是国家大力发展的行业，政策端依旧会有所倾斜。 地产市场： 1土地市场： “商改住”政策有效盘活存量用地。 2“以旧换新” 武汉地区不像郑州一样有统一的平台公司去做，而是各个区单独实行，效果一般，资金支持力度不足。 3保障房 有效进行中，主要交由两家平台企业进行收储，各自给到10个亿额度。 4城中村改造 武汉地区城中村改造项目主要在三环外，去年上半年城中村专项计划资金并不充足，因下半年（7、8月起）地产行情愈发严峻，才有所放开。主要由政府出面主导，统借统还。 5商品房销售及存量 去年武汉商品住宅销售情况在全国来看较为亮眼，且二手房成交去年全年需求整体较高、当前商品房出清周期大致在15个月左右。 二交流纪要（按拜访时间顺序） 1某房地产研究机构： 11土地市场： “商改住”政策盘活存量用地（商改住：商业建设用地改为居住用地）。该政策在武汉地区执行的较为有成效，多宗商改住成功工地出让。此外做的有一定成效的地区为广州。12“以旧换新”： 做的话确实需要资金上的支持，武汉不像郑州一样有统一的平台企业去做，而是各个区单独去做，政府虽给到了一定补贴支持，也仅有个别去做的相对较好（硚口区），但实际成交也就200多套，共计做了三批次。 13保障房： 131主要是给到了两家平台企业进行：武汉安居保障性住房有限公司、武汉安家保障性住房有限公司，两家企业各自给到10个亿额度进行收储。 132资金来源： 保障性住房再贷款，国开行、中行、建行湖北省分行等金融机构为多个项目提供贷款授信275亿元，发放贷款34亿元。 133房源要求： 已取得竣工验收备案证明；单套建筑面积要求多在120平方米及以下，部分城市要求在70平方米及以下；房源权属清晰且可交易；周边交通便利、配套设施完善，满足一定车位配比；优先选取整栋或整单元未售、可实现封闭管理的楼栋项目。 134收购价格： 多数城市要求以同地段保障性住房重置价格作为参考上限（土地划拨成本和建安成本加不超过5的利润）。 135问题： 面积段、楼栋要求不匹配；收储价格撮合难度大；资金成本高。 14城中村改造： 武汉城中村改造项目主要在三环以外，去年上半年城中村专项计划资金并不充足，因下半年（7、8月起）地产行情愈发严峻，才有所放开。主要由政府出面主导，统借统还。 15商品房销售： 去年武汉商品住宅（含保障房）销售面积位居全国第二；此外二手房成交较有亮点，全年需求整体较高，月度销量多数高于新房。 16存量： 去年整体出清周期有很大程度缩短（尤其10月之后），最新出清周期大致在15个月左右，回归至2022年以来的平均水平。 2贸易商A： 21背景： 主要经销三峡玻璃，也接一部分期现商的存货 22近期成交： 最低价格在58元左右有成交过（半年以上的旧货） 23供应： 如果后续3月需求一直起不来，该贸易商认为可能市场还会有冷修产线，日熔还会有继续下降的空间。当前湖北市场8年以上、今年到冷修年限的产线还有4条左右。全国市场后续点火的产线也有很多。 关于湖北玻璃行业石油焦工艺产线要在2026年底前基本完成天然气、电气化能源改造该贸易商认为可能26年还会有更改变动，当下暂时不好说，需要一个过程。（原文如下图；文件：鄂环发202412号） 图1：《湖北省玻璃行业大气环境综合整治实施方案》 资料来源：湖北省生态环境厅官网，新湖期货研究所 24库存： 湖北当前中游库存在20万吨左右，比往年（农历年）库存压力要大很多。其中主要原因之一是湖北市场自去年以来发生了一定变化期现商数量（尤其杭州方）较前年有一个质的飞跃，尤其是去年下半年。此外期现商手中库存占整体中游库存的78成，其中旧货（半年以上）占比10左右，最久的货是24年5、6月份（梅雨季）的原片，据了解部分有出现发霉的迹象，品质较差，这部分旧货正通过降价的方式进行处理。而经销商、传统贸易商库存压力很小，且新货居多。 某头部玻璃厂库存压力极大，在220万重量箱左右，其余两家玻璃厂库存在100万重量箱左右。 25需求： 年后复工进度非常慢，比往年要差很多，并且复工比往年晚很多。该贸易商表示，目前加工厂大多数已经复工，但复工的加工厂接到订单的情况非常少。此外去年湖北周边不少加工厂倒闭现象有所增多，当前处在出清过程，预计今年会更难。 该贸易商表示，对于今年需求何时启动，不好判断。 26运费： 湖北水运至江浙沪地区的运费（仓储船运短倒）在200元左右。 3贸易商B： 31背景： 明弘、亿钧玻璃均有做，自有厂房，自营和租借给期现商使用。正在建设深加工产线。 32近期成交价： 近期期现商最低报价在58、59元左右。 33需求： 该贸易商表示，湖北市场下游开工比较晚，很多加工厂目前也没有开工。当前深加工厂仅三分之一企业开工，并且已开工企业也没有很多订单。后续加工厂集中性开工可能在3月1号之后了，但也需要再看一下订单情况。此外，该贸易商认为今年需求肯定不会好、悲观为主，包括对于政策层面的期待，认为仅昙花一现，短期或许有效，但玻璃行业今年的日子会比较艰难。 近期该贸易商仓库最好的时候一天能出34辆车，最差就一辆车。（一车3040吨左右） 34库存： 该贸易商自有仓库不少租给了期现商，当前仓库有十多家期现商的货，杭州方面更多。该贸易商当前库存基本为新货（2024年12月份之后的货）。 35资金回款： 去年贸易商收款很困难，好一点的5060，比前年更难。该贸易商表示，目前基本是亏钱的，没有利润。 36玻璃厂成本： 湖北石油焦成本大概在10001100元吨左右。 37后市看法： 短期价格还是会在1300以下，在12601280左右波动。下半年情况可能会比上半年好一些，原因主要还是在于政策端后续可能还是会有发力，但需要一个过程。图2：玻璃贸易商仓库 图片来源：新湖期货研究所 4玻璃厂A： 41保价政策： 年后玻璃厂有出台保价政策，某头部大厂船运自装船起保价28天 42供应： 该企业认为日熔底线预计在155万吨左右，没有太大的下滑空间。 43需求： 需求恢复晚，当前复工的深加工企业并不多。另外去年有不少钢化厂倒闭。 44库存： 沙河地区中游库存大致有4050万吨，整体高于去年。该企业目前厂库库存在100万重量箱左右。 45原料： 当前纯碱原料库存（在库在途）可用到4月中（比去年同期多），不急于补库，后续若价格能到1400及以下，估计玻璃厂补库的意愿会更强一些。后续纯碱采购计划还是逢低多买为主。 46后市看法： 461纯碱： 两种假设情况：1春检不超预期，上方估计在1600左右；2春检超预期，可能会在1700以上。对于后续纯碱下行空间来讲，继续突破前低、跌破联碱成本难度可能也比较大，虽然当前纯碱库存量大，但碱厂也并没有急着卖货，包括联碱工艺还有副产品可以调节利润。此外纯碱下游需求光伏玻璃，今年日熔将逐渐回升，光伏行业仍然是国家大力发展的行业，政策端依旧会有所倾斜。 462玻璃： 当前盘面还是有点超跌，越往后对于空头越不利。后续行情启动只是时间早晚得问题，价格高点何时能显现还要看需求恢复的强度。此外对于宏观政策还是很看好的。 5贸易商C： 51背景： 自有厂房，规模较大，大部分都长期租用给期现商进行存货，当前自有的货不多。 52近期报价： 市场传闻某大厂有降价的计划，但当前在保价政策期间。降价原因主要为玻璃厂库存压力较大。近期市场报价报58元的比较多。 53需求： 531当前深加工厂订单差，不急于拿货。加工厂复工的并不多，开工的也没啥订单。该贸易商认为，如果这个月月底，加工厂还没有进行复工，很多基本是资金问题很难继续营业的了。 532主要发往华东的船运更多，本地消化的少。 533当前期现商比较着急出货，但近段时间出货有很大难度。 534往年家装订单一般是上半年比较好，往年这段时间应该会很忙（该贸易商所处位置周边门窗厂特别多），但今年目前情况很差。 54资金回款： 541湖北之前是传统的垫资市场，账期一般在12个月，去年收款很差，今年很多贸易商都不敢再垫资。该贸易商表示，以前最高的时候也垫过34千万，去年回款了60左右。现在不光是湖北，江西、安徽、湖南等地的贸易商也不愿意垫资了，垫资额度至少会压缩一半以上。 542此外据了解，不愿再垫资的原因之二，是当前湖北在慢慢走向沙河模式，有大量期现商涌入，不敢再做垫资。之前某两家玻璃厂很抵制与期现合作（另一家一直有交货，参与度高），随着逐渐放开，整个湖北市场发生了很大的变化，市场面临洗牌，包括湖北周边的下游企业也会很受影响（可能要倒闭一大批）。 （垫资：与加工厂合作，商定垫资额度，每月找贸易商进行拿货，相当于长协） 55库存： 该地厂房总共大致有7、8万的库存（自有期现商） 56观点： 现货价悲观为主，认为未来一两个月报价可能看到55元。觉得今年“金三银四”需求也不见得会有明显改善，主要问题在于当前供需关系发生了很大变化。图3：玻璃贸易商厂房 图片来源：新湖期货研究所 2025年2月22日新湖期货黑色建材组王婧茹 执业资格号：F03110277投资咨询资格号：Z0020459 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及