铁矿石晨报：市场消息扰动 价格区间运行

核心观点与关键数据

• 市场消息扰动：昨日受粗钢限产“小作文”影响，成材价格大幅回升，铁矿石价格大幅回落，盘面利润大幅回升，但消息源头和真实性无法考证。
• 基本面分析：螺纹库存结构健康，终端需求仍需时间验证且临近“两会”，短期触及谷电成本后回升基本符合预期。

供应端

• 澳洲发运扰动：1月底至2月上旬澳洲两次飓风导致发运显著影响，当前气候扰动已消除，但发运已形成实质性影响。
• 巴西发运：短暂回落已恢复。
• 非主流供应：当前矿价维持在108美金/吨高位，未刺激超发并保持同比偏低水平。
• 季度展望：预计一季度澳洲受气候影响显著，存在2000万吨同比减量。后期关注澳洲补发情况，远月供给回升压力将加剧。

需求端

• 下游需求回升：钢厂成材低库存，长流程钢厂利润相对可观，钢厂复产补库预期支撑较强。
• 库存结构：当前健康的钢材库存结构不支持负反馈发生。
• 铁水预期：铁水复产速度缓慢，但市场预期三月初铁水高度已提高至235万吨/日。
• 短期主导：短期需求端将主导价格走势。

库存方面

• 钢厂库存：维持季节性回落趋势，库销比回落至同期低位水平。
• 港口库存：受港量下降及疏港量回升影响出现小幅去库，预计未来两周到港量低位，伴随钢厂补库，港口库存将维持去化态势。

研究结论

• 短期区间震荡：外围利空和成材价格压力抑制价格上行高度，但国内需求回升预期，供给端受气候因素收缩，港口库存阶段性去化支撑价格，基本面整体维持阶段性平衡偏紧预期。
• 预计短期以区间震荡为主，主力合约价格区间800~850元/吨。

后期关注与风险因素

• 关注因素：国内宏观政策影响、建材平电成本压力。
• 风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、宏观政策增量。

投资策略

• 区间操作，主力合约价格区间800~850元/吨。