基础算力设施需求高景气重视洁净室板块投资机遇20250226

净室板块投资机遇净室板块投资机遇20250226_导读导读 2025年02月26日19:18 关键词关键词 算力需求AI半导体领域洁净室亚翔集成百城股份盛辉集成东南亚订单资本开支台资企业面板厂商半导体产业链毛利率工程业绩国际竞争数据中心 全文摘要全文摘要 半导体行业，尤其洁净室领域，正面临因算力需求增长与AI成本降低带来的新机遇。雅翔集成，作为在A股上市的台湾企业，凭借其在东南亚市场的深耕和与台积电等巨头的合作，预计将迎来订单量的增长，股价表现稳定，特别是近期获新加坡订单后，业绩有望进一步攀升。相比之下，百城股份与盛辉集成虽面临订单增速放缓与毛利率下滑的挑战，但可通过聚焦高端市场和加快国际扩张步伐，提升竞争力。 基础算力设施需求高景气，重视洁基础算力设施需求高景气，重视洁 净室板块投资机遇净室板块投资机遇20250226_导读导读 2025年02月26日19:18 关键词关键词 算力需求AI半导体领域洁净室亚翔集成百城股份盛辉集成东南亚订单资本开支台资企业面板厂商半导体产业链毛利率工程业绩国际竞争数据中心 全文摘要全文摘要 半导体行业，尤其洁净室领域，正面临因算力需求增长与AI成本降低带来的新机遇。雅翔集成，作为在A股上市的台湾企业，凭借其在东南亚市场的深耕和与台积电等巨头的合作，预计将迎来订单量的增长，股价表现稳定，特别是近期获新加坡订单后，业绩有望进一步攀升。相比之下，百城股份与盛辉集成虽面临订单增速放缓与毛利率下滑的挑战，但可通过聚焦高端市场和加快国际扩张步伐，提升竞争力。整体来看，半导体和AI需求的增加，加之东南亚产业链转移的利好，为相关公司提供了新的增长空间。 章节速览章节速览 ● 00:00算力需求高景气及算力需求高景气及AI成本降低对半导体领域的影响成本降低对半导体领域的影响近期，由于阿里和字节跳动资本开支超预期，算力需求进入高景气期。随着Deep Seek开源后AI 成本的降低，预计AI和算力需求将迎来新一轮增长。上半周算力股价已出现反弹，未来这种需求增长将传导至半导体领域。 ● 01:24亚翔集成在洁净室工程领域的业绩及估值分析亚翔集成在洁净室工程领域的业绩及估值分析亚翔集成作为A 股最早上市的台湾企业，深耕洁净室工程领域，近期股价稳定，预期今年订单额将达到七八十亿。公司在东南亚市场表现突出，聚焦承接国际巨头在该地区的项目。与母公司台湾亚翔合作，借助台积电等长期合作关系，有效提升拿单能力。公司专注于高毛利率的中高端洁净室订单，预期未来营收维持在六七十亿水平，净利率保持在10%左右，利润预计达到六七个亿。高分红政策（约70%）及稳定业绩为公司带来良好估值。目前，24年PE估值约为11倍，低于竞争对手的二三十倍，反映出市场对其大订单预期的低估。综合经营情况和估值反馈，亚翔集成的估值仍有进一步提升空间。 百丞股份与盛辉集成的订单增长与半导体行业前景百丞股份与盛辉集成的订单增长与半导体行业前景百丞股份作为民企背景，主要接触国内面板厂商订单，去年总订单额约50 亿，增速有所放缓。订单主要来源于京东方和维新诺的面板厂扩展，两巨头投资约1700亿，对应洁净室建设需求约120亿到180亿。百丞在洁净室板块的竞争者主要是中电二和中电四，预计今年维新诺订单将逐步落地，推动百丞订单快速增长。半导体板块方面，随着阿里等互联网企业扩大资本开支，中芯国际和华为等企业也将扩大生产，预计扩产节奏将持续至2027至2029年，百丞有望从中受益。相比之下，盛辉集成24年的业绩出现下滑，其在手订单增长速度回落，半导体订单持平，而精密制造订单翻倍，光电及其他行业订单则略有下滑。 ● 09:10东南亚半导体产业链转移与国内东南亚半导体产业链转移与国内AI赛道发展赛道发展 调研显示，东南亚区域的订单高增长对台资企业尤其有利，因其与国际半导体厂商有长期合作。随着产业链向东南亚转移及中美贸易摩擦加剧，半导体产业链预计将进一步向东南亚转移。此外，东南亚地区的人工成本优势吸引低端组装和面板生产，以及国内淘汰产品产线的转移。建议关注亚翔集成、百城和盛辉集成在海外的拓展进度。同时，国内AI赛道发展催生的数据中心、自动驾驶和智能穿戴设备需求，预示着产业高峰可能推迟至2027年 至2029年。 ● 11:25洁净室工程市场规模与增长趋势分析洁净室工程市场规模与增长趋势分析洁净室市场规模目前约为三千亿，主要下游产业为电子、泛半导体，占比60%，医疗医药占15% ，食品健康领域占10%。预计随着产业规模的扩张，洁净室工程行业将保持15%以上的高增长。国内竞争格局以分包模式为主，而国际市场上，技术外泄担忧使得台资背景的盛会集成和雅翔集成，以及民企背景的百城股份在海外竞争中更具优势。国内高端洁净室建设领域的竞争激烈，毛利率已降至15%以下。出海方面，亚翔集成、盛晖集成和百城股份有望受益于东南亚芯片产业链转移，为洁净室订单带来新的增长点。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在本次会议上，是否允许未经许可对外公布或转发会议内容？问：在本次会议上，是否允许未经许可对外公布或转发会议内容？ 发言人答：未经天风证券研究所和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有违法行为，天风证券研究所保留追究相关方法律责任的权利。 发言人发言人问：近期关于算力需求和问：近期关于算力需求和AI发展的看法是什么？发展的看法是什么？ 发言人答：近期由于阿里和字节等企业的资本开支超预期，对算力需求迎来高景气时期。随着AI成本降低以及Deep Seek开源的影响，预计未来AI和算力需求将出现新的一波增长。同时，这种需求最终会传导到半导体领域。 发言人发言人问：雅翔集成的情况如何，包括订单状况和市场定位？雅翔集成未来的发展策略和预期营收水问：雅翔集成的情况如何，包括订单状况和市场定位？雅翔集成未来的发展策略和预期营收水平如平如何？何？ 发言人答：雅翔集成是最早在A股上市的台湾企业，专注于洁净室业务，拥有稳定的股价表现。他们近期获得新加坡订单，去年订单总额约50亿左右，今年预期可达七八十个亿。雅翔聚焦东南亚市场，与国际巨头合作紧密，通过台积电等历史沟通获取项目，施工由雅翔集成负责，其业务毛利率和净利率高于百城与盛辉集成。雅翔集成计划专注于高毛利率的中高端洁净室项目，规模约为八九百人，预计未来两三年内营收可能维持在六七十亿水平，按照10%净利率计算，利润大约六七个亿。此外，公司分红较高，若能保持这一分红水平，市场对其业绩和估值有望稳住并进一步提升。 发言人发言人问：盛辉集成的业绩变化及未来展望是什么？问：盛辉集成的业绩变化及未来展望是什么？ 发言人答：盛辉集成在二三年业绩下滑，但在24年下半年开始，在手订单出现显著增长，尤其东南亚地区的订单高增长对其有利。随着全球半导体产业链向东南亚转移，以及中美贸易摩擦加剧，未来半导体产业链将进一步向东南亚迁移，这将有利于盛辉集成等企业的发展。 发言人发言人问：百城股份的订单情况及竞争环境如何？问：百城股份的订单情况及竞争环境如何？ 发言人答：百城股份作为民企背景，主要接触国内面板厂商订单，去年总在手订单约50亿左右，增速放缓的原因包括前两年订单基数较高及24年半导体订单相对减少。百城的主要客户京东方和维信诺进行了大规模投资，对应的洁净室建设需求为120亿至180亿。相较于中电系台资企业，百城在面板领域的竞争较弱，但仍有机会获取份额，今年订单有望较快增长。 发言人发言人问：东南亚地区在制造业中有哪些优势？问：东南亚地区在制造业中有哪些优势？ 发言人答：东南亚地区因为其较低的人工成本优势，吸引了许多低端组装和面板产业，这些产业利用人工优势进行生产，并且一些国内淘汰的产品线也会向东南亚如泰国、印度等地转移投资。 发言人发言人问：对于亚翔集成、百城股份和盛辉集成等企业在海外拓展方面的表现如何？问：对于亚翔集成、百城股份和盛辉集成等企业在海外拓展方面的表现如何？ 发言人答：我们建议关注这些公司在海外市场的拓展进度。其中，百城目前在海外的拓展力度较小，而下游需求方面，国内AI赛道中的数据中心剪辑室需求、自动驾驶领域芯片需求以及智能穿戴电子设备升级等，都可能带来新的增长点。 发言人发言人问：洁净室市场的现状和未来发展趋势是什么？问：洁净室市场的现状和未来发展趋势是什么？ 发言人答：目前洁净室市场规模约为三千多亿，主要服务于电子和泛半导体产业，占需求的60%，医疗医药和食品健康领域分别占15%和约10%。随着产业规模扩张，洁净室工程有望保持15%以上的高增长。 发言人发言人问：国内洁净室工程行业的竞争格局是怎样的？问：国内洁净室工程行业的竞争格局是怎样的？ 发言人答：在国内，通常采用分包模式，不同厂商瓜分订单，但在海外市场，出于技术保密考虑，台资背景的盛会集成、雅翔集成以及民企背景的百城股份等在国际竞争中有较强优势。 发言人发言人问：各公司在洁净室领域的定位和发展策略有何不同？问：各公司在洁净室领域的定位和发展策略有何不同？ 发言人答：相较于雅翔集成专注于中高端洁净室建设，毛利率相对较高，百城和盛辉在国际知名度和工程业绩方面相对较弱。不过，在高端洁净室市场竞争上，百城和盛辉可能优于中电系统。 发言人发言人问：出海方面，东南亚产线转移的趋势以及相关企业可能受益的情况如何？问：出海方面，东南亚产线转移的趋势以及相关企业可能受益的情况如何？ 发言人答：出海方面，东南亚产线转移的趋势明显，亚翔集成、盛晖集成和百盛股份有望借此机会获得新的订单增长点，尤其是从国内大厂资本开支的高增长和东南亚产业转移这两方面看，这些企业都可能从中受益。