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海外投入增加扰动短期利润率趋势，但收入仍有上调空间

2025-02-25 孙梦琪,谷馨瑜,赵丽,蔡涵交银国际张博卿

携程集团2024年4季度业绩总结：

总收入128亿元，同比增长24%，超出预期4%。
调整后净利润30亿元，同比增长14%，超出预期7%，净利率24%，同比下降2个百分点。
住宿收入同比增33%，交通收入增16%，旅游度假增24%，商旅增11%。
营销费用同比增45%，占收入26%，主要因海外品牌营销增加投入。
内地酒店收入同比增20%+，机票收入同比高个位数增长。
出境机酒预订超2019年同期120%，Trip.com机酒预订同比增70%+。
2025年1季度展望：内地酒店收入双位数增长，机票收入因单票收入下降抵消量增长；出境机酒量增20-30%，Trip.com机酒收入高速增长。
2025年公司收入预计增17%，其中内地/出境/纯海外增9%/20%+/36%。
目标价605港元/78美元，维持买入评级。

海外投入增加扰动短期利润率趋势，但收入仍有上调空间

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