资本市场法制化再推进，关注行业并购及业绩催化

核心观点

• 资本市场规范化、法制化进一步深化：证监会及最高检联合发布证券违法犯罪指导性案例，加大对操纵行为的打击力度，推动出台民事赔偿司法解释，优化行政刑事程序衔接机制，向市场传递“零容忍”鲜明信号。
• 行业并购重组持续推进：国盛金控吸收合并全资子公司国盛证券获中国证监会批复核准，证券公司股权变更案例频出，行业自发或政策推动方式不断整合金融资源。
• 业绩披露、并购重组等事件催化：已有13家上市券商发布2024年业绩快报，其中12家营业收入增长，13家净利润增加，预计2024年行业经营业绩整体提升。

关键数据

• 市场表现：上周主要指数上涨，上证综指上涨0.97%，沪深300上涨1.00%，创业板指数上涨2.99%。A股成交金额9.57万亿元，日均成交额1.91万亿元，环比增长9.39%。两融余额1.89万亿元，环比提升1.76%。
• 信用业务：截至02月21日，市场质押股3194.37亿股，占总股本3.95%；两融余额1.89万亿元，环比提升1.76%。
• 基金发行：2025年01月，新发行基金份额832.64亿份，发行107只，环比下降44.31%。其中，股票型基金发行250.48亿份，环比下降11.16%。
• 投行业务：2025年01月，股权承销规模905.50亿元，其中，IPO金额71.31亿元；再融资金额834.20亿元。
• 债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.61%；中债国债10年期到期收益率为1.72%，较年初上行11.23bp。

研究结论

• 建议积极关注板块行情，在资本市场改革政策的导向下，叠加业绩披露、并购重组等事件催化，非银行金融行业有望迎来发展机遇。
• 风险提示包括宏观经济数据不及预期、资本市场改革不及预期、一二级市场活跃度不及预期、金融市场大幅波动、市场炒作并购风险。