产业链负反馈逻辑逐渐酝酿 螺纹钢上方空间谨慎对待

核心观点与后市展望

• 产业链负反馈逻辑酝酿：短期螺纹钢基本面表现略超预期，终端复工复产加快带动需求好转，累库明显放缓。但螺纹钢复产较快，若旺季需求不及预期，产业链负反馈逻辑可能逐渐酝酿，成材上方空间暂时需谨慎对待。
• 政策预期交易加强：临近国内两会召开，政策预期交易逐渐加强，黑色系短期偏强运行。
• 热卷多卷螺差套利机会：热卷流通性好于螺纹，库存虽高但需求仍有回升空间，多卷螺差套利仍可逢低介入。

关键数据

• 螺纹钢：
  • 产量：196.91万吨（环比+18.76万吨，同比+2.58%）
  • 表需：168.62万吨（环比+104.45万吨，同比+145.55%）
  • 社库：608.07万吨（环比+26万吨）
  • 厂库：239.58万吨（环比+2.29万吨）
  • 总库存：847.65万吨（环比+28.29万吨）
• 热卷：
  • 产量：327.83万吨（环比-1.1万吨，同比+7.42%）
  • 表需：322.9万吨（环比+9.3万吨，同比+21.47%）
  • 厂库：94.32万吨（环比+2.39万吨）
  • 社库：340.28万吨（环比+2.56万吨）
  • 总库存：434.6万吨（环比+4.9万吨）

研究结论

• 短期支撑：产业面支撑尚可，成本端支撑仍存，加之政策预期交易，黑色系短期偏强运行。
• 风险提示：需关注旺季需求承接力度，若需求不及预期，产业链负反馈风险上升。
• 操作建议：
  • 螺纹钢2505合约关注3400元/吨附近压力。
  • 热卷2505合约关注3500元/吨附近压力。
  • 多卷螺差套利仍可逢低介入。