产业洞察系列报告（二）：DeepSeek助推AI产业变革，科技创新引领中国资产重估

产业洞察系列报告（二） 策略配置 2025年2月24日 DeepSeek助推AI产业变革，科技创新引领中国资产重估 相关研究报告 【平安证券】产业洞察系列（一）科技产业合作与竞争（上）：总量指标对比与市场行情剖析20250114 证券分析师 魏伟投资咨询资格编号 S1060513060001BOT313 WEIWEI170pingancomcn 陈骁投资咨询资格编号 S1060516070001 CHENXIAO397pingancomcn 张亚婕投资咨询资格编号 S1060517110001 ZHANGYAJIE976pingancomcn 蒋炯楠投资咨询资格编号 S1060524120002 JIANGJIONGNAN597pingancomcn 平安观点： 2025年伊始，中国初创公司DeepSeek引发全球新一轮AI热潮。公司旗下R1模型跻身全球顶尖大模型行列，用户数量快速增长。资本市场关于AI产业竞争 格局重塑的讨论增加。本报告以DeepSeek为切入点，回顾过往大国AI产业政策和竞争格局，讨论DeepSeek代表的算法创新对产业链上下游发展前景的影响，主要聚焦AI算力和AI应用两个环节，展望资本市场的投资机会。 产业格局回顾：2023年以来，中美高度重视AI产业发展并加码相关支持政策。美国重视本国前沿AI技术研发和基础建设，同时加大对华的技术和供应链封锁，包括禁售高性能算力芯片等。中国一方面重视AI基础层和模型层的自主可控，另一方面通过“人工智能”行动加快应用普及。AI产业的全球竞争合 作格局呈现“美国整体领先，中国加速赶超”的特征。其中，AI基础层以算力 为核心，美国较中国整体领先，尤其高性能AI芯片具有明显优势，但两国云计算服务环节差距较小；AI模型层以算法为核心，中美差距正在逐步缩小，中国企业在高端算力不足的限制下加快算法创新；AI应用层包括行业垂类应用和智能端侧，中美均在加快应用落地，中国存在市场规模和商业化能力的优势。 产业前景展望AI算力：DeepSeek重塑算力需求叙事，国产算力自主可控可期。DeepSeek通过算法创新提高了算力利用率，在保证模型性能的同时降 低了训练成本，冲击了海外科技公司模型训练的“堆算力”模式。短期而言，此次算法创新引发了市场对训练算力需求预期边际放缓的担忧；但长期而言，在通用人工智能（AGI）愿景的驱动和AI应用的普及下，算力需求长期增长的 趋势仍将不变，尤其是推理侧的算力需求空间或进一步拓宽。对于AI芯片：AI算法创新为国产芯片适配部署提供了更多可能性。目前16家国产AI芯片公司 均已宣布适配或上架DeepSeek模型服务，共同推动国产AI芯片在大模型训练、推理场景的应用，尤其是本地化部署的推理场景；拆解产业链来看，中国在AI芯片设计、半导体设备和先进制程晶圆厂较美国代表的全球先进水平仍有 差距，是未来国产自主可控的重点环节。对于云计算：AI大模型的开源普及将 利好国产云计算厂商的AI技术赋能和业务增长。目前国内10家云计算巨头和 12家独立云及智算企业均已接入DeepSeek大模型，短期将分享流量红利，长期有望受益于AI算力需求增长，构建起AI生态壁垒的厂商将更为受益。 产业前景展望AI应用：DeepSeek降低AI技术使用门槛，有望加速垂类应用普及端侧落地。一方面，DeepSeek“开源、高性能、低成本”的特征为企业应用AI技术提供了可能，AI垂类应用的开发和普及有望加速，据2025年 IDC研究，目前中国AI渗透率前三行业为互联网、金融和运营商，制造、政府、教育、服务、医疗行业的渗透率还有较大空间。另一方面，AI技术创新将进一步赋能智能端侧，人形机器人、智能驾驶等热点领域有望直接受益。2025 年高阶智能驾驶有望加速普及。目前，比亚迪、吉利、东风汽车等主要车企均 已宣布接入DeepSeek大模型；比亚迪的“全民智驾战略”加快智能驾驶普 及，城市高阶智驾将加速渗透至1520万元车型，需求放量后有望直接利好产业链相关赛道（如核心零部件）。2025年人形机器人有望迎来量产关键节点。2025年1月，美国的特斯拉公布人形机器人OptimusGen2的20252027年的 量产计划，中国的优必选表示将于2025Q2具备人形机器人规模化交付条件。 策 略报告 策 略深度报告 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 市场展望：中国科技资产迎来价值重估，关注国产AI算力自主可控、AI应用普及端侧落地。DeepSeek事件后，中美科技股的估值差有所收敛，2025120220，恒生科技指数累计上涨228，已经领涨2025年全球权益市场，科创50、创业板指 上涨70和77，而美股的纳指先调整后反弹累计收涨17，其中英伟达、AMD等芯片公司出现短期显著调整；分产业链环节来看，A股的云计算、AI应用的上涨弹性优于AI芯片，美股的软件板块的市场表现优于半导体硬件。展望后续，伴随此次DeepSeek为代表的国内科技创新力量崛起，中国科技资产价值重估空间有望进一步打开，资本市场的结构性机会有望继续增加，重点关注以AI赛道为主的科技板块，细分领域上建议关注两条主线：一是国产AI算力自主可控（AI芯片云计算等）；二是AI应用端侧落地（垂类应用人形机器人智能驾驶等）。 风险提示：1）科技产业技术突破及商业化不及预期；2）国内科技产业政策支持不及预期；3）海外科技制裁政策风险超预期。 正文目录 一、引言：DeepSeek掀起新一轮AI热潮5 二、回顾：从政策与产业链看当前AI竞争格局6 21产业政策：美国巩固领先地位，中国聚焦自主可控6 22产业格局：美国整体领先，中国加速赶超8 三、展望：DeepSeek将如何影响AI产业发展？9 31AI算力：国产模型重塑算力需求叙事，关注国产算力自主可控9 311AI芯片：关注国产自主可控空间（半导体设计半导体设备先进制程晶圆制造）12 312云计算：关注国产云服务商的AI技术赋能和业务增长14 32AI应用：国产模型降低AI技术门槛，关注垂类应用普及端侧落地15 321垂类应用：关注AI行业的技术赋能15 322端侧应用：智能驾驶2025年高阶智能驾驶有望加速渗透16 323端侧应用：人形机器人2025年有望迎来量产关键节点18 四、市场：中国科技资产价值重估，关注国产AI算力应用普及19 五、风险提示23 图表目录 图表1DeepSeekR1：性能比肩海外顶尖大模型5 图表2近期中美AI产业重点事件梳理5 图表3行情表现：2023年以来A股美股人工智能行情表现与重要事件7 图表4政策对比：2023年以来中美关于人工智能的产业政策7 图表5产业链图谱：人工智能9 图表6全球AI芯片市场主要产品类别份额占比9 图表72023年全球顶尖大模型国家分布9 图表8DeepSeekV3的模型训练成本远低于海外顶尖大模型10 图表9AI大模型对于算力需求将伴随算法的创新长期增长11 图表102025年美股科技巨头继续增加Capex投入（单位：亿美元）11 图表11全球半导体周期：20222024年半导体需求由AI发展驱动12 图表12华为DeepSeek本地化部署的FusionCubeA3000训练推理超融合一体机的部分配置参数12 图表132022年全球半导体产业链各环节价值量份额：中国的半导体设计设备美国，中国的晶圆制造美国13 图表14全球晶圆制造产能：中国大陆在28nm以下的先进制程领域仍处劣势14 图表1520222024年AI驱动全球云计算市场规模增长14 图表16全球云计算市场份额以美国主导14 图表17DeepSeekR1的API价格远低于同类推理模型OpenAIo115 图表182025年12月宣布接入或本地化部署DeepSeek大模型的部分A股上市公司15 图表19中国人工智能行业应用渗透率（）16 图表20目前及未来三年AI对企业带来的价值维度评分16 图表21中美主要车企智能驾驶17 图表222025年城市NOA有望渗透至1520万市场17 图表23比亚迪“天神之眼”覆盖全系车型17 图表24中美主要人形机器人公司的最新产品及量产计划18 图表25中美上市公司关注名单：AI算力19 图表26中美上市公司关注名单：AI垂类应用20 图表27中美上市公司关注名单：AI端侧应用（智能驾驶、人形机器人）21 图表28DeepSeek事件后中美科技股的估值差有所收敛22 图表29DeepSeek事件后A股云计算、AI应用占优22 图表30A股、港股主要指数估值较美股仍有较大修复空间22 一、引言：DeepSeek掀起新一轮AI热潮 2025年，全球科技革命将继续聚焦AI（ArtificialIntelligence，人工智能）产业，中国初创公司DeepSeek引发了新一轮的AI投资热潮。1月20日，中国人工智能初创公司DeepSeek发布推理模型R1，通过算法创新实现性能比肩OpenAIo1和更低的算力消耗；1月27日，DeepSeek登顶苹果美区应用下载榜首引发全球关注；OpenAI、英伟达等美国AI科技公 司均发声认可DeepSeek的创新成果；1月31日，英伟达、微软、亚马逊陆续宣布自家平台接入DeepSeek模型。模型技术出圈后，DeepSeek用户快速增长。据AI产品榜数据，截至2025年1月31日，全球AI应用日活总榜前3名分别为ChatGPT、DeepSeek和豆包；其中，DeepSeek的日活跃用户数已增长至2215万，已经超过豆包，达ChatGPT日活用户数的416；从用户总数来看，2025年1月，DeepSeek已累计获得125亿用户（含网站、应用累加不去重），其中80 以上用户增长源自1月最后一周，即DeepSeek在7天完成全球范围1亿用户的增长，速度超过2022年11月发布的 ChatGPT（耗时2个月）。DeepSeek在全球火爆出圈后，资本市场关于全球AI竞争合作格局重构的讨论不断增加。 我们认为，DeepSeek为代表的前沿技术创新有望重塑全球AI竞争格局，进而影响全球资本市场定价，中国AI科技资产价值重估、AI应用和端侧落地是市场关注的重点。本篇报告将以DeepSeek为切入点，在回顾AI产业政策与竞争格局的基础上，讨论最新AI技术创新对全球AI产业发展模式的影响，并重点聚焦AI算力、AI应用两个方面，梳理中美相关领域的 重点上市公司关注名单，展望资本市场的相关投资机遇。 图表1DeepSeekR1：性能比肩海外顶尖大模型 DeepSeekR1Pass1OpenAIo11217Pass1OpenAIo1miniPass1DeepSeekV3Resolved 963966934 973964 90 902 908918 852885 798792 757 715 636 587 60591 392 492489 41642 100 精确度百分位（） 80 60 40 20 0 AIME2024 Pass1 数学 CodeforcesPercentile代码 GPQADiamond Pass1 英文 MATH500 Pass1 数学 MMLU Pass1 英文 SWEbenchVerified代码 资料来源：DeepSeek官微，平安证券研究所 图表2近期中美AI产业重点事件梳理 类别 时间 事件 20241226DeepSeek发布DeepSeekV3模型并开源，性能比肩OpenAIGPT4o。 DeepSeek发布DeepSeekR1推理模型，并同步开源模型权重，性能比肩OpenAIo1正式版，训 2025120 练成本仅为OpenAIo1约三十分之一。 DeepSeek登顶美区苹果AppStore免费榜第一位，超越ChatGPT。同日，DeepSeek发布视觉和 2025127 多模态模型；美股英伟达下跌170，博通、超微半导体、微软等AI科技公司均调整。