核心结论
- 复工进展：节后第1周复工进度略慢，第2周有所加速。工业生产和人员流动已基本恢复正常水平，但建筑施工仍处于低位、复工缓慢。
- 供给端：上游开工多数先降后升，中枢分化；中上游高炉开工率持平，焦化开工率回升，水泥开工率下降。
- 需求端：新房销售偏弱，二手房销售韧性仍强；耗煤、土地、钢材表需降幅小于季节规律；观影人次再创同期新高。
- 价格端：南华指数有所回升，上中下游价格多数回落；原油、煤炭价格下跌，钢材、水泥价格延续回落，猪肉、蔬菜价格下跌。
- 库存端：电煤、工业金属、建材等库存均明显回升。
- 交通物流：商业航班数量再创同期新高，航线运价有所回落。
- 流动性跟踪：货币市场利率仍然偏高，地方专项债发行仍偏慢。
- 政策展望：继续紧盯全国两会、降准降息、中美关系进展等。
复工进展
- 工业生产：汽车半钢胎开工率、涤纶长丝开工率均指向生产复工加速。
- 建筑施工：全国工地开复工率继续处于近年来新低，主要因劳务上工和资金到位不及预期。
- 人员流动：拥堵延时指数、地铁客运量显示节后基本恢复正常。
供给
- 中上游：高炉开工率持平，焦化开工率回升，水泥开工率下降。
需求
- 生产复工：耗煤环比下降但降幅小于近年同期，百城土地成交环比回落但降幅小于季节规律，钢材表需环比回落但降幅小于近年同期，螺纹钢需求显著偏弱。
- 线下消费：30大中城市新房日均成交面积环比下降，18城二手房销售面积日均成交均值环比下降但降幅小于季节规律，乘用车销售环比下降，观影人次环比显著回升。
价格
- 上游资源品：布油价格下跌，煤炭价格下跌，铁矿石价格环比上涨。
- 中游工业品：螺纹钢价格微跌，水泥价格指数下跌。
- 下游消费品：猪肉价格下跌，蔬菜价格下跌。
库存
- 能源：沿海8省电厂存煤环比回升，绝对值续创同期新高。
- 工业金属：钢材库存环比上升，铝库存环比上升。
- 建材：沥青库存环比回升，水泥库存环比回升。
交通物流
- 人员流动：商业航班数量再创同期新高。
- 出口运价：BDI指数、CCFI指数环比延续回落。
流动性跟踪
- 货币市场流动性：央行通过OMO净回笼，货币市场利率回落但绝对值仍偏高。
- 债券市场流动性：利率债发行环比多发，地方专项债发行进度偏慢，长债韧性仍然偏强。
- 汇率&海外市场：美元指数小降，10年期美债收益率环比回落。
风险提示
政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。
