核心结论
- 节后复工进度：工业生产和人员流动已基本恢复正常，但建筑施工仍处于低位。
- 供给端：上游开工多数先降后升，中枢分化；中上游开工率高于往年同期，但水泥开工率低于往年同期。
- 需求端：新房销售偏弱，二手房销售韧性仍强；耗煤、土地、钢材表需降幅小于季节规律；观影人次再创新高。
- 价格端：南华指数有所回升，上中下游价格多数回落；原油、煤炭价格续跌，钢材、水泥价格延续回落，猪肉、蔬菜价格环比再度下跌。
- 库存端：电煤、工业金属、建材等库存均明显回升。
- 交通物流：商业航班数量再创同期新高，航线运价有所回落。
- 流动性跟踪：货币市场利率仍然偏高，地方专项债发行仍偏慢。
- 关注事项：3月全国两会、降准降息、中美关系进展。
节后复工进展
- 第一周复工进度略慢，第二周有所加速。
- 工业生产：汽车半钢胎开工率、涤纶长丝开工率均指向生产复工加速。
- 建筑施工：全国工地开复工率仍处于近年来新低，主要由于劳务上工和资金到位情况不及预期。
- 人员流动：拥堵延时指数、地铁客运量均指向节后基本恢复正常。
供给
- 上游开工多数先降后升，中枢分化。
- 高炉开工率环比持平，焦化企业开工率环比回升，水泥粉磨开工率环比续降。
需求
- 生产复工：耗煤环比下降但降幅小于近年同期均值，百城土地成交环比回落但降幅小于季节规律，钢材表需环比回落但降幅小于近年同期均值，螺纹钢需求显著偏弱。
- 线下消费：新房销售面积环比下降，二手房销售面积环比下降但降幅小于季节规律，乘用车销售环比下降，观影人次环比显著回升。
价格
- 上游资源品：南华综合指数环比续涨，原油、煤炭价格续跌，铁矿石价格环比续涨。
- 中游工业品：螺纹钢价格环比微跌，水泥价格指数环比续跌。
- 下游消费品：猪肉价格环比跌2.0%，蔬菜价格环比再跌1.7%。
库存
- 能源：沿海8省电厂存煤环比再度回升，绝对值续创同期新高。
- 工业金属：钢材库存环比续升，铝环比增。
- 建材：沥青库存环比回升，水泥库存环比回升。
交通物流
- 人员流动：商业航班执飞数量均值环比回落，仍为同期最高。
- 货运流量指数本期仍然暂停更新。
- 出口运价：BDI指数、CCFI指数环比延续回落。
流动性跟踪
- 货币市场流动性：央行通过OMO净回笼15822亿元，货币市场利率明显回落但绝对值仍偏高，R007、DR007利差中枢显著回落。
- 债券市场流动性：利率债发行11865亿，地方专项债发行643.6亿元，发行进度6.9%，10Y国债到期收益率环比回落，1Y国债到期收益率环比回升。
- 汇率&海外市场：美元指数均值环比小降，10年期美债收益率均值环比回落，中美利差均值回落。
