有色金属行业周报：仍需关注国内节后复工情况，铜铝价格震荡为主

黄金

• 美联储降息预期持续，CME FedWatch工具显示2025年降息2次。
• 1月议息会议纪要显示，美联储官员认为在进一步降息前，需要看到通胀继续下降，并对经济前景保持乐观。
• 中长期而言，各国买盘力量支撑黄金价格进一步上涨。
• 维持黄金行业“推荐”投资评级。

铜

• 下游仍处于节后复工阶段，铜铝价格或以震荡为主。
• LME铜库存环比增加，SHFE铜库存环比增加，COMEX铜库存环比减少。
• 国内精铜社会库存环比增加，TC现货价格环比下降。
• 精铜制杆开工率和铜管开工率环比回升，但消费仍受制于铜价波动和终端消费疲软。
• 国内库存仍处在春节累库周期，仍需观察节后下游需求恢复情况。
• 维持铜行业“推荐”投资评级。

铝

• 国内电解铝价格环比上涨，LME铝库存环比减少，SHFE铝库存环比增加，国内社会铝库存环比增加。
• 云南和新疆地区电解铝即时冶炼利润环比上涨。
• 下游铝型材和铝线缆龙头企业开工率环比持平。
• 受铝价拉涨影响，终端企业陷入观望，铝价或以高位震荡为主。
• 维持铝行业“推荐”投资评级。

锡

• 国内精炼锡价格环比上涨，上期所和LME锡库存环比分别增加和减少。
• 佤邦地区锡矿仍未复产，市场对于原料供应短缺的担忧加剧。
• 短期价格上涨抑制下游大企业拿货积极性。
• 锡价预计震荡偏强。
• 维持锡行业“推荐”投资评级。

锑

• 国内锑锭价格环比上涨，上期所库存环比增加，LME库存环比减少。
• 原料紧缺，价格迅速升温，商家看涨心态强烈，市场现货流通偏紧。
• 锑价看涨情绪浓。
• 维持锑行业“推荐”投资评级。

投资策略

• 黄金：维持“推荐”投资评级。
• 铜：维持“推荐”投资评级。
• 铝：维持“推荐”投资评级。
• 锡：维持“推荐”投资评级。
• 锑：维持“推荐”投资评级。

重点推荐个股

• 中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、藏格矿业、神火股份、云铝股份、天山铝业、湖南黄金、锡业股份、华锡有色、兴业银锡、中矿资源。

风险提示

• 美国通胀再度大幅走高、美联储加息幅度超预期、国内铜需求恢复不及预期、电解铝产能意外停产影响上市公司产能、铝需求不及预期、海外锑矿投产超预期、锑需求不及预期、锡需求不及预期、锡矿投产进度超预期、海外锂矿投产进度超预期、锂盐需求不及预期、推荐公司业绩不及预期等。