东海甲醇聚烯烃周度策略：供应承压，继续上行空间有限

供应承压，继续上行空间有限 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组2025224 冯冰王亦路 投资咨询业务资格：证监许可20111771号 分析师： 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：02168758859 邮箱：fengbfqh168comcn 联系人： 从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：02168757827 邮箱：wangylqh168comcn 国产供应 国内甲醇开工率为7502，较上周下降110个百分点，较去年同期提升104个百分点。下周甲醇产量变化不大。 进口 国际甲醇装置开工5671，环比上周下滑15个百分点。伊朗地区开工周内仍不足两成文莱年产85万吨装置2月18日附近短停一周；美国地区开工走低至不足八成。港口到港不及预期。2月14日至2月20日，总进口量在135万吨，下周期到港预计在1752万吨。 需求 华东MTO装置波动以及安徽一体化装置降负，导致国内CTOMTO装置开工环比084。甲醇传统下游醋酸开工环比1358，综合开工下降 库存 港口甲醇库存10405万吨，同比中性水平，环比下降275万吨，降幅为257，同比上升1967。内地库存4666万吨，较上期334万吨 价差 煤炭价格走弱。甲醇估值中性同比偏高。港口基差维稳，59月略有走强，但整体偏弱 总结 甲醇开工虽然高位，但近期零星检修导致开工略有下降，进口到港货源依旧偏少，国际甲醇开工下调进一步加剧了港口进口下降的担忧。近两周下游检修开工下降，3月初MTO计划重启，整体看供需出现阶段性边际改善预期，但上升驱动不强，价格预计震荡修复。 国内甲醇开工煤制甲醇开工 国际甲醇开工 港口库存企业厂库 MTOMTP开工率传统下游复合开工率 内蒙古煤制甲醇利润天然气制甲醇周度利润 供应 本周国内PP装置开工负荷率为7723，较上一周下降178个百分点，较去年同期下降156个百分点。预计下周装置检修损失量在1285万吨，环比减少1688。 需求 下游开工继续提升34。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周628；BOPP样本企业原料库存天数较上周723。PP管材样本企业原料库存天数较上周901。 价差 油制成本利润环比30元吨左右，估值偏高，PDH周度利润50吨左右，外采甲醇利润30元吨左右，不同来源成本利润均亏损。但未发生亏损性停车 库存 聚丙烯商业库存环比上期100，生产企业总库存环比215；样本贸易商库存环比1150；样本港口仓库库存环比083。分品种库存来看，拉丝级库存环比570；纤维级库存环比896。 总结 下游需求快速恢复，原料库存较低，补库动作有所减弱，上游开工小幅下降，产量扔维持高位，库存压力较大，向下传导不畅，在但阶段性的补库和油价支撑下，价格预计震荡修复，但空间有限。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等 供应 本周PE开工负荷在8276，较上期下降088个百分点。下期国内PE检修损失量在587万吨，较本期减少12万吨 需求 下游开工提升23个百分点，综合开工同比偏高。农膜开工提升2个百分点至40，包装开工提升3个百分点至48，单丝、薄膜、管材开工均提升2个百分点至40、44、35，中空开工提升3个百分点至40 价差 油制成本利润环比30元吨，估值偏高，煤制变动不多，利润在1550元吨附近。成本估值偏高。多数品种进口窗口关闭。 库存 生产企业样本库存量：5307万吨，较上期跌198万吨，环比跌360。社会样本仓库库存为5948万吨，较上周期增15万吨，环比增258，同比低205。中国农膜样本企业原料库存天数060天，周环比上涨519。PE包装膜样本生产企业原料天数环比103。 总结 PE短期内下游开工提升速率高，同比恢复水平相对偏高，现货升水较多，库存转而下降，近月相对较强，但05合约经过连续数日上涨估值已经偏高，供应压力仍然抑制价格，预计继续上升空间有限，短期内高位震荡为主，中长期价格承压。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127 公司网址：wwwqh168comcn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj） 02168757181 Jialjqh168comcn