东海甲醇聚烯烃周度策略：需求边际改善，下行空间有限

甲醇

• 供应端：国内甲醇产量增加，装置产能利用率提升，国际甲醇开工率上升，下周计划检修装置减少，供应量或继续增加。
• 需求端：烯烃装置开工环比增加，中原乙烯MTO重启，下游加权开工率微降，整体库存环比上涨，港口库存增加，企业库存增加。
• 成本端：煤炭价格上涨，煤制甲醇利润下降，港口现货基差坚挺，月差震荡。
• 结论：供应过剩格局未转变，但需求边际改善，价格预计震荡为主。

聚丙烯

• 供应端：国内聚丙烯产量增加，中海油大榭石化二期装置投产推迟，供应端压力增加。
• 需求端：下游开工率小幅上涨，订单天数增加，需求有回暖迹象。
• 库存端：商业库存、生产企业库存、贸易商库存及港口库存均环比下降，但拉丝级库存环比上涨，纤维级库存环比下降。
• 成本端：不同成本来源利润小幅压缩，成本估值偏中性。
• 结论：基本面压力较大，但有政策支撑，预计09合约震荡偏弱，01合约关注旺季备货情况。

聚乙烯

• 供应端：国内聚乙烯产量减少，下周预估环比增加，供应端压力仍然不减。
• 需求端：下游平均开工率上升，农膜、管材、包装膜、中空、注塑开工率均增加，拉丝开工率下降。
• 库存端：生产企业库存、社会样本仓库库存及中国聚乙烯进口仓库库存均环比变化，09合约预计震荡偏弱。
• 成本端：油制成本重心下移，利润修复，部分品种套利窗口打开。
• 结论：需求端有拐头迹象，阶段性“供给侧”炒作给予一定价格支撑，09合约预计震荡偏弱，01合约短期偏弱，关注需求和备货情况。