招期农产品棉花周报：棉价维持止跌反弹

周观点

棉价维持止跌反弹。

价格方面

• ICE美棉期价冲高回落，主力5月合约收盘67.33美分/磅，跌幅1.49%。
• 郑棉期价继续止跌反弹，主力5月合约收盘13870元/吨，涨幅0.95%。

供给方面

• BCO数据：
  • 全国棉花商业库存568.11万吨，环比下降6.56万吨。
  • 新疆库存452.26万吨，环比下降3.8万吨；内地库存68.55万吨，环比下降6.06万吨；进口棉保税库存47.3万吨，环比增加3.3万吨。
  • 纺企在库棉花工业库存95.36万吨，环比下降2.67万吨。
  • 纺企可支配棉花库存128.67万吨，环比下降4.09万吨。
  • 纺企纱线库存22.18天，环比增加0.42天。
  • 坯布库存29.94天，环比下降0.54天。
  • 全美干旱区域面积占比为40.0%，较前一周减少3.7百分点。
  • 郑棉注册仓单合计6912张，环比减少；有效预报2372张，环比减少。
• 中国棉花协会：2025年全国植棉意向面积为4436.6万亩，同比增长0.8%，其中新疆同比增长1.5%。

需求方面

• BCO数据：
  • 美棉出口销售环比提高，装运量再创年内新高。
  • 2024年12月，美国批发商服装及服装面料销售额为140.1亿美元，同比增加12.9%，环比增加4.49%。
  • 巴基斯坦2025年1月份的纺织品服装出口额达16.86亿美元，同比增加15.85%，环比增加14.12%。
  • 印度2025年1月的服装出口额为16.06亿美元，同比增长11.45%，环比增加9.85%。
  • 2024/25财年（2024.04-2025.01）印度服装出口总额为129.22亿美元，同比增长11.56%。

总结和策略

• 国际方面：ICE美棉冲高回落，本年度供应宽松与新年度预期逻辑相互转换。最新一周的美棉出口销售环比提高，CFTC的基金持仓棉花净多率止跌反弹，且海外下游市场开机率继续回升。
• 国内方面：郑棉期现基差环比下跌，内外棉价差环比提供，下游开机率继续回升。郑棉5-9和9-1价差环比提高，内外棉价差环比提高，郑棉仓单注册积极性一般且减少。
• 策略方面：短期内CF2505合约以反弹式做多为主。

风险提示

• 宏观事件扰动，新作种植意向。