周观点
- 价格方面：ICE美棉期价止跌反弹，主力12月合约收盘69.32美分/磅，涨幅3.83%；郑棉期价跟随上涨，主力9月合约收盘13760元/吨，环比上涨1.96%。
- 供给方面：
- BCO数据：印度4月棉花进口量环比增加33.4%，同比大幅增加242.3%；巴基斯坦5月进口棉花环比减少36.1%，同比增约173%；阿根廷5月出口棉花同比减少57%，环比增加0.9%。
- 美国棉花播种进度为92%，较去年同期落后1个百分点，较近五年平均水平落后3个百分点。
- 全国棉花商业库存较5月底减少33.18万吨，降幅9.59%。
- 需求方面：
- BCO数据：美国2024/25年度棉花累计净签约出口量达到年度预期出口量的110.06%；印度5月服装出口额同比增加11.35%。
- 纺织企业在库棉花工业库存量较上月底减少1.1万吨，纱线库存23.86天，较上月底增加1.52天。
- 央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。
- 总结和策略：
- 国际方面：ICE美棉期价止跌反弹，6月数据对消费偏空的预期有所减弱；美棉出口销售数据环比下降，CFTC基金持仓棉花净多率止跌反弹。
- 国内方面：新疆棉花商业库存继续下降，国内市场关注商业库存供应不足预期；下游开机率有所下降，纱厂及坯布厂成品库存继续提高。
- 价差方面：郑棉9-1价差围绕零轴震荡偏强，期现基差和内外棉价差环比有所下降。
- 策略建议：逢低买入做多，以CF2509区间策略为主。
- 风险提示：宏观事件扰动，新作产量预期调整。
国际棉花市场
- 价格和资金：美棉基金净多率止跌，本年度美棉出口下降。
- 美国棉市场：
- 6月新作数据对价格利多：USDA6月数据环比5月下调棉花期初库存、产量和期末库存。
- 种植进度至92%，较去年同期落后。
- 现蕾率至26%。
- 印度棉市场：
- 6月新作数据利多棉价：USDA6月数据环比5月下调期初库存、产量、国内消费量、出口量及期末库存。
- 巴西棉市场：
- 6月新作数据利多棉价：USDA6月数据环比5月下调期初库存和期初库存，上调出口量。
国内棉花市场
- 供需：6月数据环比下调期末库存。
- 库存：国内库存下降较快，港口库存降至22年同期。
- 下游市场：国内开机率连续下降，纱厂和织造厂成品库存持续提高。
- 纱线基差：C32S和C40S环比下降。
- 相关价差：
- 期现基差环比下降，内外棉价差环比下降。
- 9-1价差环比提高，1-5价差环比下降。
