核心观点与关键数据
- 锰硅市场：2025年2月锰硅期货价格呈现先涨后跌的急促波动，主要受锰矿供应偏紧推动价格上涨，但资金炒作导致价格过快上涨后市场担忧前景，价格转为快速下跌。基本面显示锰矿短缺未改善，港口库存降至历史最低，联合矿业减发可能扩大缺口，支撑锰硅底部。
- 锰矿供应：2024年11月起供应明显缩减，预计持续至2025年4月。澳矿因飓风影响暂停发货，加蓬矿减量显著，高品锰矿供应紧张。2024年12月锰矿进口量255.25万吨，环比增15.94%，但2025年1-3月到港量仍将保持低位。2025年4月前预计每月短缺锰矿50万吨左右。
- 锰硅需求：2024年钢筋产量同比下降13.6%，锰硅需求明显回落。现货体感过剩，但实际过剩量有限，每月约10万吨以内，叠加收储后库存未继续上升。
- 锰硅价格：预计大区间震荡为主。6500元/吨以下锰硅将导致锰元素供需持续紧张，7500元/吨以上维持3个月以上将使锰元素供给恢复。
- 硅铁市场：2025年2月硅铁走势与锰硅类似但波动幅度较小，受锰硅上涨影响一度回升，但2月中旬因煤价偏弱和电价回落重新回落。2024年12月硅铁主力合约收于6212元/吨，月环比下跌2.12%。
- 硅铁生产利润：2025年初煤价回落，硅铁成本下移，生产利润有所恢复。
- 硅铁产量：2025年1月硅铁产量471432吨，环比降7.46%，同比增0.13%。
- 硅铁需求：2024年硅铁出口同比增长8.37%，12月出口量同比增长30.56%。金属镁需求疲软，2025年1月镁锭产量环比下降4.9%。粗钢产量2024年同比下降1.7%，但12月产量有底部回升迹象。
- 硅铁价格：预计小幅震荡概率较大，围绕电价成本波动。煤炭价格偏弱拖累硅铁走势，但未来新能源上网预期对电费有利多。
研究结论
- 锰硅：底部支撑较强，继续下行空间有限，预计大区间震荡为主。
- 硅铁：价格围绕电价成本波动，小幅震荡概率较大。
