有色金属行业周报：关税阴影笼罩，黄金长线仍为主线

核心观点与事件

• 美国总统特朗普宣布将对进口汽车征收约25%的关税，并可能对药品和芯片等产品征收类似关税，引发全球贸易担忧。
• 特朗普表示关税旨在促使企业回流美国，并威胁对欧盟征收新关税以平衡贸易顺差。
• 中东局势方面，以色列与哈马斯就加沙停火协议第二阶段开始间接谈判，但分歧巨大。

关键数据与行情

• 贵金属：黄金价格周跌0.5%，因关税提振避险需求；白银价格上涨。
  • 黄金ETF持有量上升，COMEX黄金周涨1.9%。
• 工业金属：价格分化，铜价周跌1.4%，铝价周涨0.6%。
  • 铜冶炼加工费下跌，SHFE铜累库；铝价上涨，电解铝利润提升。
  • 锌价周跌0.6%，精炼锌企业仍亏损；锡价周涨0.2%，精炼锡产量增加。
  • 镍价周跌0.6%，电解镍月度开工率下降。
• 稀土与钨：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格下跌。
  • 镨钕氧化物周涨1.7%；黑钨精矿和白钨精矿价格周跌。
• 小金属：铋价格上涨，镁产量同比增2.65%，但行业利润亏损。
• 能源金属：碳酸锂下跌，关注后续需求增长。
  • 锂精矿价格持平，镍矿（CIF）价格持平，硫酸镍价格下跌。

研究结论与投资建议

• 美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块。
  • 贵金属：黄金配置价值凸显，白银弹性更大，推荐山东黄金、中金黄金等。
  • 工业金属：铝>铜>小金属>稀土弹性递减，推荐神火股份、紫金矿业等。
  • 新材料：关注人工智能材料、人形机器人磁材等七大领域，推荐华达新材、金力永磁等。
• 风险提示：美国降息不及预期、经济复苏进度不及预期、海外需求恢复不及预期。