纯碱月度报告（202502）总结
综述
- 供给层面：1月纯碱供应高位波动，前期检修企业陆续复产，开工率环比提升但同比下降。2月仍有新增产能投产和厂家检修计划，需持续关注供应端变动，特别是远兴能源检修情况。
- 需求层面：1月纯碱刚需支撑缓降，终端需求恢复缓慢。浮法玻璃供应保持低位，产量和产线开工条数均小幅下滑，库存处于历史同期偏高水平。地产需求持续偏弱，汽车产销12月有所好转，但整体消费量环比增加。
- 库存表现：1月纯碱企业库存明显增加，创同期历史新高，节后高库存压制市场，预计后续去库压力较大，需关注累库持续性和远兴能源检修情况。
- 利润情况：1月纯碱利润依旧亏损，行业利润未明显好转，低利润或成常态。
- 宏观事件：中国1月CPI同比0.5%，受春节因素影响；市场流传新一轮能耗限制政策将出台，但尚未对供应产生实质性影响；中美关税反制措施于2月10日生效。
供应端
- 1月供应高位波动，开工率88.04%，环比提升0.96%，产量72.65万吨，环比增加0.8万吨。
- 新增检修企业包括中源化学、安徽红四方等，远兴能源一期第二条生产线计划检修。
- 库存压力明显增加，截至2月7日，厂家总库存184.51万吨，环比增加41.56万吨。
- 利润依旧亏损，华北地区氨碱法厂商利润空间为-137.66元/吨，华东地区联碱法厂商为-208.9元/吨。
需求端
- 浮法玻璃供应窄幅波动，产线开工条数226条，产量109.37万吨，库存6014.4万重量箱，环比增加36.1%。
- 下游地产需求持续偏弱，12月房地产开发投资同比下降10.60%，竣工面积同比下降27.70%。
- 汽车产销12月有所好转，12月产销分别完成349.86万辆和348.90万辆。
- 12月纯碱消费量312万吨，环比增加23万吨，出口环比增加2.24万吨。
总结与策略
1月纯碱供大于求格局未改变，春节后供增需减，累库趋势或将持续，基本面压力偏高。
2月中下旬部分企业检修、3月初政策预期、宏观情绪回暖及能耗消息扰动等因素或提供支撑，但趋势性上涨概率偏低。
需关注纯碱装置检修动态、需求复苏情况、库存趋势及环保动态。
