工业硅：库存累库，盘面弱势震荡 多晶硅：继续维持回调做多思路

工业硅

• 价格走势：本周工业硅盘面震荡下行，周五收盘于10515元/吨；现货成交逐步回暖，SMM统计天津通氧Si5530报价10650元/吨（环比-100），天津99硅报价10600元/吨(环比-150)。
• 供需基本面：行业库存继续累库，基本面更弱势。供给端，新疆工厂继续复产，甘肃新增产能投产，带来供应边际增量；开工率降至低位，但新疆及内蒙工厂减产步伐延缓；仓单增加。需求端，下游逐步释放订单，但有机硅计划减产挺价，实际利空需求；铝合金端刚需释放订单；出口市场观望为主。
• 后市观点：供需弱势，盘面预计偏弱运行。维持逢高空配观点，高库存压制盘面，价格预计偏弱。

多晶硅

• 价格走势：本周多晶硅盘面区间震荡为主，周五收盘于43825元/吨；主流现货市场报价相对稳定，N型复投料报价仍为42000元/吨。
• 供需基本面：库存转为小幅累库，预计下游下一轮补库周期或在下周CPIA会议中。供给端，西北工厂有所复产，新增产能投放，3月排产环比增加。需求端，硅片库存去化至低位后，龙头企业具备提产动能，2-3月排产提升；硅片去库将支撑价格上涨，并可能传导至硅料价格上行。新能源入市政策可能带来5月31日底“抢装潮”，利好上半年需求。
• 后市观点：建议回调做多，关注硅料实际成交价。基于3月起需求回暖带来的硅料去库预期，预计硅料价格将逐步上行。

研究结论

• 工业硅：单边推荐空配；跨期推荐PS2506与PS2511跨期正套；跨品种推荐“多PS空SI”套利策略继续持有；套保推荐上游工业硅厂卖出套保策略、硅片厂买入套保策略。
• 多晶硅：单边建议回调做多；跨期推荐PS2506与PS2511跨期正套；跨品种推荐“多PS空SI”套利策略继续持有；套保推荐上游工业硅厂卖出套保策略、硅片厂买入套保策略。
• 风险点：产业自律表现情况、光伏装机数据超预期、地产消费超预期好转等。