锡周报：旺季临近，锡价持续上涨

周度评估及策略推荐

• 供给端：1月国内精炼锡产量同比增长2%，春节放假未影响生产；印尼1月精炼锡出口环比下降66.6%，带动进口窗口关闭，后续进口锡锭预计减少；国内锡精矿供应偏紧，整体预期偏紧。
• 需求端：2月空冰洗排产合计2914万台，同比增长30.6%；乘用车市场零售同比增长11%，新能源市场同比增长79%；以旧换新政策维持，白色家电排产高位。
• 库存：国内社会库存季节性增长，LME库存维持低位。
• 结论：锡价维持上涨，沪锡后续预计震荡偏强，主力合约参考运行区间250000-275000元/吨，伦锡参考运行区间32000-34000美元/吨。

期现市场

• 沪锡主连基差维持震荡，LME锡升贴水在0-3美元/吨区间波动。

利润库存

• 锡出口利润维持高位，进口利润受印尼出口减少影响预计下降。
• 上期所库存季节性增长，LME库存走低。

成本端

• 锡精矿价格维持高位，加工费维持低位，供应整体偏紧。

供给端

• 2024年国内锡锭产量同比增长，进口量同比下滑35.4%，出口量同比增长42.4%，累计净进口4395吨。
• 2024年锡精矿进口量同比下滑4.5%，印尼精炼锡出口同比大幅增加。

需求端

• 2024年全球锡消费稳步增长，中国消费以焊料为主，海外以半导体为主，中国增速高于海外。
• 中国半导体销售额同比增速放缓，全球维持高增长。
• 中国光伏装机维持增长，2025年1月组件产量环比减少。
• 中国智能手机出货量同比增长4%，PC出货量同比增长1%。
• 2025年2月中国空冰洗排产合计增长30.6%，分产品来看，空调、冰箱、洗衣机均实现增长。
• PVC产量维持增长态势。