招财日报2025.2.21 人民币汇率专题/哔哩哔哩、网易、阿里巴巴、兖澳及韦尔点评

人民币汇率展望

预计美元/人民币汇率将于2025年底达到7.48，2026年底为7.33，2027年底为7.55。彭博调查市场预测中位数为2025年底7.45，2026年底7.35。未来三年，美元兑人民币利率受特朗普关税政策、全球经济与货币政策分化、中国经济复苏前景及全球地缘政治风险等因素影响。特朗普优先事项为降低通胀和减少非法移民，关税威胁可能为筹码，下半年冲突或升级。2026年中期选举前，特朗普可能与主要贸易伙伴达成协议，关税冲突或降级。2025年美国相对欧日经济优势可能扩大，2026年可能缩小。中国经济2025年延续复苏，2026年可能放缓。中国不会主动寻求人民币大幅走弱，视汇率平稳为金融稳定和经济发展象征。特朗普2.0时代关税对人民币影响将小于1.0时代。

公司点评

• 哔哩哔哩（BILI US）：4Q24业绩好于预期，游戏及广告业务强劲。调整后净利润4.53亿元，同比增长。预计FY25广告和手游业务稳健，毛利率和经营利润率提升。目标价上调至26.4美元，维持“买入”评级。
• 网易（NTES US）：4Q24业绩稳健，新游戏驱动FY25收入增长。总营收同比下降1.4%，经营利润同比增长13.9%。预计《漫威争锋》等新游戏推动游戏业务增长。目标价125.5美元，维持“买入”评级。
• 阿里巴巴（BABA US）：云业务增长强劲，电商业务盈利增长前景改善。3QFY25总收入同比增长7.6%，经调整EBITA同比增长3.8%/6.5%。预计FY26 EBITA增长前景乐观。目标价上调至157.7美元，维持“买入”评级。
• 兖煤澳大利亚（3668 HK）：派息恢复，比率为56%。2024年净利润12亿澳元，同比下降33%。宣布派发每股0.52澳元的末期股息。2025年产量和单位成本范围与2024年基本相同，资本支出更高。目标价下调至36港元，维持“买入”评级。
• 韦尔股份（603501 CH）：受益于国内AI创新与智驾渗透加速。预计2025年收入增长27%，达到330亿元人民币。目标价调整至176元人民币，维持“买入”评级。