智利：选定问题

2025年2月 智利 精选问题 国际货币基金组织国家报告No 2538 这份关于智利的《选定问题论文》是由国际货币基金组织的工作人员团队准备的，作为与成员国定期磋商的背景文件。它基于2025年1月16日完成时的可用信息编制而成。 此报告的副本可供公众获取。 国际货币基金组织出版服务部POBox92780华盛顿特区20090电话：2026237430传真：20 26237201电子邮件：publicationsimforg网络 ：httpwwwimforg 价格：每份印刷品1800美元 国际货币基金组织华盛顿特区 2025国际货币基金组织 2025年1月16日 智利 精选问题 准备人：SiGuoWHD和TatsushiOkudaMCM。 批准通过 西半球部门 内容 智利增长与生产网络3 A智利经济增长放缓 3 B投入产出联系与增长：理论背景4 C智利的投入产出联系：概述7 D智利的投入产出联系：需求面分解9 E政策含义 10 箱体 1在柯布道格拉斯生产函数下的增长乘数5 附件 I数据 14 II多马权重的需求分解15 III反事实分析的计量模型17 参考文献19 智利房地产行业与金融稳定性风险20 A引言 20 B房地产领域的发展23 C信用风险 32 D金融部门的准备情况36 E监管和监控框架39 F风险总体评估和政策建议42 智利 箱体 1住房投资和房价的结构分析25 图 1银行业准备情况37 附件 I智利住房财富效应44 II投入产出联系与部门间溢出效应47 参考文献49 后疫情时期智利金融市场的变化52 A引言 52 B当地金融市场结构的变化53 C财政深度及金融变量对全球风险的敏感性58 D风险评估及政策建议66 箱体 ignRestrictionVARAnalysisonBondIssuance651Sig 数字 1当地金融市场发展60 2当地金融变量对全球金融压力的反应64 附件 I智利养老金基金 67 II智利融资结构的网络分析70 III对本地金融变量对全球风险的敏感性的分析分析的稳健性73 参考文献74 2国际货币基金组织 智利增长与生产网络1 生产率增长不仅依赖于技术创新，还依赖于放大技术进步影响生产网络。理论和跨国证据表明 ，生产率增长与中间投入使用之间存在正相关关系，这是网络连通性一个衡量指标。我们分析揭示，智利中间投入利用率显著低于经合组织（OECD）同行，如韩国和捷克共和国，并且在200821年间有所下降。这种较低强度主要归因于国内生产商之间联系薄弱和有限出口对生产网络联系强度贡献。我们认为，更好合同执行和多元化矿产出口可以加强生产网络联系并推动潜在增长。 A智利经济增长放缓 1智利自2000年代以来经济增长显著放缓。平均年实际GDP增长率从199199年期间62下降至200009年期间42，进一步下降至201019年期间33。2对于2020年代，202023年间 增长率平均为19，这接近智利中央银行预测下一个十年约2增长潜力（智利中央银行2024年）。尽管如此，全球放缓经济增长中，智利与高收入国家收入趋同停滞表明，特定国家因素也在此趋势中发挥作用。 2这种减速主要驱动因素是总要素生产率（TFP）增长明显放缓。根据国家评估与生产力委员会（CNEP）估计，与20世纪90年代相比，2010年代TFP对增长年均贡献下降了25个百分点，而劳动力和资本贡献各自仅下降了02个百分点。 1由郭思准备。 2数据来源于国际货币基金组织《世界经济展望》。 此外，资本积累放缓很可能也与TFP增长放缓有关。例如，在一个资本份额为05简单索洛增长模型中，TFP增长下降25个百分点将预测在平衡增长路径上资本积累减少5个百分点。然而 ，实际上，1990年代和2010年代之间，实际年度资本增长率仅放缓了02个百分点，超过了这一预测。 3一些研究探讨了智利各产业层生产力增长放缓原因。例如，CNEP（2017）指出铜矿行业生产率下降，并建议改进项目许可时间表，以及制定供应商、承包商和劳动力培训标准。CNEP（2020a）记录了建筑行业中低效，包括公共工程规划、建筑许可不确定性以及数字化工具低采用率。此外，CNEP（2020b）确定了手术室使用效率低下，这导致外科手术等待时间延长。Asturias等人（2023）强调了进入壁垒对智利制造业生产率增长影响。这些研究中大多数强调提高部门和生产率政策，而不是这些产业之间相互联系及其对总生产率增长影响。 这篇论文通过跨行业投入产出联系角度审视经济增长。整体生产率增长不仅受到单个产业和生产商生产率提高影响，还受到能够放大个别生产商生产率变化效应生产网络结构影响。我们比较了智利生产网络与其他经合组织（OECD）同行生产网络，如韩国和捷克共和国，并分析了智利生产网络是如何随时间演变。由于数据限制，我们焦点是投入产出矩阵，该矩阵详细说明了生产商之间交易，但按产业进行汇总。我们大部分分析将集中在中间投入在总产出中份额，以及其一对一映射，即总产出到增值（VA）比率，因为这些指标最能概括总体层面投入产出联系。 B输入输出链连与经济增长：理论背景 5输入输出链接可能会放大企业或行业层面生产力变化对总体生产力增长影响。为了说明目 ，以简化农业生产为例，例如稻米，来展示投入产出联系对增长影响。假设肥料（ 被用作唯一中间投入，与劳动力一起，在CobbDouglas生产函数中：通过增加 q不仅提升了农民生产率，同时也提高了化肥效率。a 1 xx在水稻生产中技术进步，表示为 在保持力和中投入量不的情况下，大米生商的量在上升一个百分点将增 加1这将导致大米生产者实际总产出增加一个百分点。由于化肥（中间投入 ）数量保持不变，因此实际增加附加值 一个中投入会生乘数效：于技（1）每增加一个百分点（1个百分点）， 因此，使用肥料作为 增增超一个百分点。 箱子1辛布尔道格拉斯生产函数下增长乘数 对于每个生产者i，假设其生产函数由以下公式给出： 1 在代表投入量，生者i。等式两取数，然后行微分，得到： denotesthequantityofintermediateinputsusedby表示所使用中间投入品数量 我：i 11 代表生产者i真实增值。在CobbD日ou志glas生产函数下假设，中间投入份额固定在xx。log1 数的数 杜金生产函数因此，我们也可以表达增长为 输出作为： （（）（）（））对数对数1对数 12 通过结合方程（1）和方程（2），我们得到：q loglog1log 因此，生者i的TFP增，，按照增核算方法，： 我：i我：i我：i 1 在具有多个生产者（i12N）经济体中，总技术全要素生产率（TFP）增 ： og 13 在第二个等式中，我们使用了一个事实，即summathbfYcdotDeltamathbfTmathbfTmath 方bf程F（m1a3t）hb表fF明，总体全要素生产率（TFP）增长是单个生产商技术改进加权平均值，其中生产商i贡献 按其加 而不是其作为GDP比重增值部分总产出 总体生产率增长。1 QY1Y 作为总GDP一部分，由于中间产品使用而构成 一般来说，术语“投入”意味着生产网络放大了个体技术进步影响。我：i 6更正式地说，理论研究已表明，总产出与GDP之比是衡量生产网络对总体生产率增长乘数效应 指标。 这条研究线可以追溯到Hulten（1978），并由Baqee和Farhi（2020）进一步推广。这些研究表明 ，首先（ 顺序逼近，如果每个生产者i生产函数是在哪里是希克斯中性技术（并且生产者i使用中间投 入向量，可以明生率（TFP）是每个生者技化的加和： （）（）（loglo1g） xextit）是生产要素输入， 在哪里 （log对数aa 日志是i技术增长率；生产者i名义总产出（）到整个经济名义增加值（YY 1是比率，通常被称为“”。多玛权 重生产者i。需要注意是，Domar权重之和，即，等于经济体且通常大于一， 广泛的毛量与GDP之比（由于使用中间投入。这表示，当每家生产者技术提高1时，整个经济TFP将通过导数或该特性特殊情况下Cobb增加。QQ百分点。这就是为什么它被认为是生产网络乘数效应衡量标准。框1提供了一个形式上Douglas生产函数与一个 单一类型中间投入，遵循Basu和Fernald（2002）设置。 第七条，总产出与增加值（QY）与经济增长之间正相关关系也得到跨国数据支持。表格对比了2014年总产出与GDP比率以及20141 9年间经合组织国家实际人均GDP增长率。3正如理论所预测，生产网络联系更紧密国家经历了更快增长。文本表1展示了跨国OLS回归结 果，其中每个国家201419年间人均实际GDP增长率作为因变量， 以总产出与增加值比为自变量。TextTable1中第（1）列系数表明，总产出与GDP比每增加01，人均实际GDP增长约增加03个百分点。即使在控制了以人均收入水平代理国家后，这种关系仍然稳健，如TextTable1第（2）列所示。4在国民生产总值与国内生产总值比率方面，各国之间也存在显著差异：2014年，韩国和几个东欧国家比率在24到27之间，而智利和G7国家比率约为20，略高于墨西哥和哥斯达黎加，这两国比率约为18。 文本表1依赖变量：201419年人均实际GDP增长率 自变量 1 2 毛产出与VA比 304 290 对数（2014年人均GDP），按购买力平价调整 113 恒定 429 779 注意：代表p值小于15。来源：国际货币基金组织（IMF）工作人员估算 3智利资料由BCCh提供。附录I提供了关于总产出数据来源详细信息。增值比和人均实际国内生产总值增长率。 4作为对参考年份和国家覆盖范围稳健检查，McNerny等（2022）还发现正面 相关性分析：1995年总产出与GDP比率与19952000年人均实际GDP增长之间关系，使用样本包括WOID数据集覆盖40个国家（包括中国和巴西等非经合组织国家，但 不包括几个经合组织国家，如智利和哥伦比亚）。 C智利投入产出联系概述 智利投入产出联系，通过总产出与GDP比率衡量，略弱于经合组织平均水平。在2010年代，根据BCCh编制投入产出表，智利 产出与产出之比（QY）平均约为20，与同期经合组织21相比。 9此外，智利中间投入使用在韩国和捷克共和国相比，明显更为集约。 两者均经历了收入收敛速度加快。2018年，智利总产出与附加值比率低于韩国（捷克共和国 ）047（062）。我们选择韩国和捷克共和国作为比较对象原因是，它们收入水平比大多数其他经合组织国家更接近智利。收入水平相关性源于这样一个事实：随着一个国家收入增加，其经济通常从工业部门转移到服务业部门，这往往会导致测量总产出与总销售额比率下降。5差距可能在数量上相关：根据文本表1第二列中弹性（29），智利QY比率较低将导致其人均实际GDP增长率比韩国（捷克共和国）低14（18）个百分点。显然，这并不意味着中间投入使用是智利、韩国和捷克共和国人均增长差异背后唯一因素。其他因素，如商业活力、创新和技术采用，也可能起到重要作用。文本表1中呈现QY与实际GDP增长率之间跨国弹性也不一定代表实证因果关系，尽管盒1中理论预测了QY与人均实际GDP增长率之间因果关系。尽管如此，对生产网络比较突出了中间投入对增长影响可能具有潜在重大意义。 10此外，智利投入产出联系一直呈下降趋势。从2008年至2021年，根据中央银行（BCCh）编制投入产出表，智利总产出与增加值比率从216降至192。虽然2008年化石燃料高价格在一定程度上可能导致了总产出与增加值比率较高，但自2009年以来下降趋势仍然明显。6 5理想情况下，我们还想将智利生产网络与像澳大利亚这样拥有更庞大采矿部门国家生产网络进行比较。根据宾夕法尼亚世界表（PennWorldTable）数据，2019年智利人均GDP（按购买力平价调整）与20世纪80年代初澳大利亚人均GDP（按购买力平