气候新闻与资产估值：拉丁美洲的洞察

摘要

本文研究了气候变化相关新闻对八个拉丁美洲国家资产价格的影响。通过文本分析，构建了每日、国家特定的气候新闻指数，反映了对转型风险、气候机遇、监管行动和物理风险的媒体报道。研究发现：

核心观点： 拉丁美洲存在显著且稳健的气候风险溢价，这种溢价在“棕色”公司中更高，并且在近年来有所增加。

关键数据：

• 样本包含2000年至2023年期间628家公司的数据。
• 气候风险新闻指数与年度化超额股票回报率增加了1.5%相关。
• 气候风险溢价在2017年之后加剧，年度化的增加量上升至3.5%。
• “棕色”企业的气候风险溢价更高。

研究结论：

• 气候变化暴露与超额股票回报之间的关联在统计上显著且具有经济意义。
• 标准差增加一个单位，将导致气候风险新闻指数与年度化超额股票回报率增加了1.5%相关。
• 监管、机会和物理气候变化新闻对股票价格有积极影响。
• 气候风险溢价在“棕色”公司中更高，并且在近年有所增加。
• 重大气候立法的发布与高排放公司相对股价的长期下降相关。

研究方法：

• 构建了每日暴露指数，包括气候机遇、监管行动和物理风险。
• 使用了不平衡日面板数据集进行横截面回归。
• 进行了事件研究，测试超额收益对立法气候行动更长期响应的反应。

主要发现：

• 气候新闻与超额股票回报之间存在积极且具有统计学意义的关联。
• “绿色”企业享有较低气候风险溢价。
• 行业层面的异质性，不同行业对气候相关风险的定价存在差异。
• 官方新闻中，与气候相关的监管立法与一个正面但微不足道的气候风险溢价相关。
• 重大气候立法的事件研究显示，相对于更环保的同行，棕色企业的股价在官方宣布后的两周内下降了0.5%至1%。