食品饮料行业研究周报：提振消费政策预期有望带动板块行情

市场回顾

• 食品饮料指数上周上涨2.34%，跑赢沪深300指数1.15%。
• 本月食品饮料指数上涨2.24%，跑输沪深300指数0.95%。
• 年初至今食品饮料指数下跌4.75%，跑输沪深300指数4.86%。

每周一谈：提振消费政策预期有望带动板块行情

• 国常会研究提振消费有关工作，提出将提振消费摆到更加突出位置。
• 后续宏观增量政策空间或主要在于促消费领域，食品饮料各子行业需求改善可期。
• 宏观经济指标中社零和CPI等有望提振，或将带动消费板块投资情绪回升。
• 春节白酒销售超预期，销量较2024年中秋国庆有较好增长，大众价格带白酒表现突出。
• 部分酒企核心大单品在春节前后宣布停货、控货，控货动作已传导至出货和价格端。
• 分场景看，宴席场景在2025年的回补有望带动各价位带全国化代表品牌、地产酒和大众价位的出货。
• 白酒行业价格及库存压力仍存，旺季短期上量后渠道仍将处于去库存周期中。
• 白酒板块建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找投资标的。
• 关注徽酒苏酒等地产酒、全国化名酒、次高端龙头等。

餐饮供应链啤酒等子行业业绩承压

• 重庆啤酒发布2024年度业绩快报，公司2024年整体销量同比下降0.75%，营收同比下降1.15%。
• 啤酒行业在餐饮和娱乐渠道等现饮消费场景承压，公司持续推进多元化品牌组合和高端化战略。
• 速冻和调味品企业在宏观政策提振下，有望迎来渠道补库存、竞争缓和售价回升、费用率降低的多重利好。
• 板块短期修复和后续业绩弹性值得关注。

投资策略

1. 白酒：建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找投资标的。
   • 关注古井贡酒、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、次高端酒。
2. 啤酒：建议关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒等。
3. 调味品：建议关注海天味业、安琪酵母，相关标的的修复机会如天味食品等。
4. 休闲食品：建议关注有友食品、三只松鼠等。
5. 伊利股份：高股息和盈利修复视角。
6. 餐饮供应链：建议关注安井食品和千味央厨、立高食品等修复机会，关注东鹏饮料等软饮料。

风险提示

• 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。