公司深度研究报告总结
一、市场背景与行业前景
- 半导体测试探针市场广阔：全球半导体测试探针市场规模预计在2029年达到10.43亿美元，年复合增长率6.51%。
- AI驱动与先进封装：AI算力需求增长推动英伟达GPU需求，从而带动测试探针市场增长。Chiplet技术扩展了测试需求，特别是探针需求。
二、公司概况与竞争优势
- 主营业务：公司主营MEMS精微电子零部件及半导体芯片测试探针，广泛应用于消费电子、医疗、汽车等多个领域。
- 客户资源：已进入英伟达、安靠公司、英飞凌、意法半导体等国际知名企业供应链。
- 股权结构：公司实际控制人为骆兴顺，持股34.33%，股权结构稳定。
三、财务状况与未来展望
- 收入与利润：2024年1-3季度收入同比增长104.97%，归母净利润为-0.11亿元，亏损同比收窄52.62%。
- 毛利率：2021至2024年Q1-3毛利率逐步下降，分别为43.67%、38.97%、25.06%和19.09%。
- 研发投入：2023年研发费用率大幅下降，未来有望通过新产品和新技术提升盈利能力。
- 未来展望：随着行业景气度回升和市场需求恢复，公司芯片测试探针业务有望继续增长。
四、关键数据与业绩预测
- 盈利预测：预计2024-2026年分别实现归母净利润-0.08亿元、1.08亿元、1.91亿元。
- 估值与评级：给予2026年36倍PE估值，目标价格为58.75元，首次覆盖给予“买入”评级。
关键数据概览
| 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业收入(百万元) | 288 | 286 | 473 | 745 | 874 |
| 营业收入增长率 | -22.06% | -0.93% | 65.63% | 57.40% | 17.39% |
| 归母净利润(百万元) | 38 | -21 | -8 | 108 | 191 |
| 归母净利润增长率 | -63.11% | -154.92% | -60.22% | 1402.61% | 75.79% |
| 每股经营性现金流净额 | 0.75 | -0.12 | 0.40 | 0.21 | 1.09 |
| ROE(归属母公司)(摊薄) | 3.03% | -1.71% | -0.69% | 8.32% | 12.88% |
| P/E | 114.48 | n.a. | n.a. | 52.30 | 29.75 |
| P/B | 3.47 | 3.56 | 4.70 | 4.35 | 3.83 |
结论
公司凭借在MEMS和半导体测试探针领域的技术和市场优势，有望在行业复苏和新兴市场需求增长的背景下实现业绩反转。
