铜：库存持续增加，限制价格上涨

【基本面跟踪】
铜基本面数据显示，库存持续增加，限制价格上涨。宏观方面，美联储1月会议纪要显示多位与会者考虑在债务上限问题解决前暂停或放慢缩表；俄美同意立即开始实质性准备领导人会晤。微观方面，First Quantum关于Cobre巴拿马铜矿的最后听证会推迟至2026年。

【关键数据】

• 沪铜主力合约收盘价77,2700，日涨幅0.34%，夜盘收盘价7733，夜盘涨幅0.08%；伦铜3M电子盘收盘价9,442，跌幅0.35%。
• 沪铜期货库存157,332，较前日增加1,034；伦铜库存270,900，较前日增加7,125。
• 沪铜主力合约对LME3M价差为-70.85，较前日扩大3.65；上海铜现货对上海1#再生铜价差为-105，较前日扩大5。

【行业动态】

• 秘鲁2024年铜产量下降0.7%，至2,736,150吨；尼议会通过修订采矿法法案，促进矿物加工业发展；印尼政府允许Freeport Indonesia出口铜精矿。

【趋势强度】
铜趋势强度为0，处于中性水平。

【研究结论】
库存持续增加对铜价形成压制，短期内价格上行空间有限。宏观政策不确定性及供需面变化需持续关注，建议谨慎观望。