铜：库存大幅增加，限制价格上涨

核心观点与关键数据

• 基本面跟踪：铜库存大幅增加，限制价格上涨。昨日沪铜库存增加19,689吨至111,621吨，伦铜库存增加17,300吨至255,225吨。
• 宏观及行业新闻：
  • 宏观：美国1月零售销售环比下降0.9%，远超预期；中国1月社会融资规模增量7.06万亿元。
  • 行业：印尼支持Freeport Indonesia继续出口铜精矿；First Quantum巴拿马铜矿听证会推迟至2026年；艾芬豪启动哈萨克斯坦铜矿勘查；Freeport McMoRan预计恢复印尼铜精矿出口。
• 趋势强度：铜趋势强度为0，处于中性水平。
• 价差与现货市场：
  • 沪铜主力合约与LME 3M价差为13.43美元/吨，较前日扩大63.55美元/吨。
  • 上海铜现货对上海1#再生铜价差为-591元/吨，买近月抛连一合约的跨期套利成本为-82元/吨。
  • 上海铜现货对LME cash价差为-509元/吨，再生铜进口盈亏为-416元/吨。

研究结论

铜基本面显示库存大幅增加，对价格上涨形成限制。宏观方面，美国零售销售数据疲软，但中国社融数据强劲。行业方面，印尼铜精矿出口有望恢复，但全球铜矿供应仍存在不确定性。价差与现货市场显示沪铜对LME价差扩大，现货市场对期货贴水，短期铜价或维持区间震荡。建议投资者关注库存变化及全球宏观经济数据，谨慎操作。