铜：国内库存持续增加，限制价格上涨

【基本面跟踪】
铜基本面数据显示，国内库存持续增加，限制价格上涨。宏观方面，美国1月非农就业数据低于预期，失业率降至4%，通胀预期持续走高；微观方面，秘鲁、智利和印尼的铜产量表现分化，智利12月铜产量创近六年单月新高，印尼支持Freeport继续出口铜精矿。

【趋势强度】
铜趋势强度为0，处于中性水平。

【关键数据】

• 秘鲁2024年11月铜产量24.19万吨，前11月累计产量247万吨，同比下降1.1%。
• 智利2024年12月铜产量同比增长14.3%，达566,547吨。
• 我国铜矿找矿取得重大突破，新增铜资源量是“十三五”新增资源量的2倍。
• 日本三家冶炼厂与生产商达成2025年铜精矿TC/RCs协议，定为25美元/吨和2.5美分/磅。

【期货市场】
沪铜主力合约昨日收盘价77,250，涨1.01%；伦铜3M电子盘收盘价9,440，涨1.63%。沪铜期货库存增加6,281吨，伦铜期货库存减少1,650吨。沪铜主力合约对LME3M价差收窄至-119.89美元，上海铜现货对上海1#再生铜价差扩大。

【研究结论】
国内库存持续增加限制铜价上涨，但全球主要产区的产量分化及成本支撑仍提供一定支撑。短期内铜价中性，需关注宏观通胀预期及供应端变化。