核心观点与关键数据
华虹半导体近期经营业绩符合预期,但受汇兑损失影响导致净利润亏损。公司通过优化订单结构应对需求分化,嵌入式存储、独立存储和模拟与电源管理产品需求强劲,而IGBT产品需求疲软。新产能逐步释放,ASP有望保持改善,预计2025年整体晶圆均价同比提升8%。
主要财务预测
- 收入预测:2025-2027年分别为24.5/29.6/34.4亿美元。
- 净利润预测:2025-2027年分别为1.1/2.8/3.8亿美元。
- 毛利率预测:2025-2026年分别为10.9%及18%。
- 目标价:36港元,对应2025年1.2倍预测市净率。
研究结论
公司运营提效趋势良好,未来经营业绩有望逐年改善,估值有望修复。此外,华虹集团计划将旗下上海华力微电子注入公司,进一步提升资产质量和产能增量。维持买入评级,主要风险包括扩产不及预期、需求不及预期和汇率变动。