31省预算观察：目标、预期、力度
核心结论
将31省分为6个经济大省、12个重点化债省和13个其他省份，观察各省预算中的收入目标、地产预期、财政力度特征：
- 收入目标：2025年地方收入目标更保守，一本账收入目标2.9%（2024年目标4.4%，实际1.7%），一本账支出目标-1%（2024年同口径目标1.9%，实际3.3%）。其中，6大省相对有韧性，较实际增速回升最多（0.2%→2.7%），重债12省为唯一调降（4.3%→2.8%）。
- 地产预期：2025年地产预期小幅回暖，二本账收入目标1.5%（2024年目标-2.1%，实际-13.5%）。6大省（卖地收入占全国一半以上）仍预期卖地收入负增（-5.3%），但边际回暖最明显（2024年目标-9.7%，实际-18.5%），重债12省预期卖地收入3.1%，中13省预期10%。
- 财政力度：广义财政支出增速或连续第5年低于名义GDP增速，中性测算约4%（2019~24年为9.5%、10%、-1%、3.4%、1.3%、2.7%），假设条件包括一本账收入2.9%、二本账收入-20%、赤字率4%、新增专项债4.5万亿、超长期特别国债1.5万亿等。
收入目标
- 整体更保守：31省一般预算收入目标合计约12.3万亿，同比2.9%。
- 6大省相对有韧性：较2024年实际增速，6大省回升最多（0.2%→2.7%），重债12省为唯一调降（4.3%→2.8%）。
- 支出端：预算支出目标更保守，31省一般预算支出同比-1%。
地产预期
- 小幅回暖：31省卖地收入目标合计约4.9万亿，同比1.5%。
- 6大省仍预期负增：6大省卖地收入目标-5.3%，重债12省3.1%，中13省10%。
- 边际回暖最明显：较2024年实际增速，中13省、6大省均回升较多（-10.5%→10%，-18.5%→-5.3%），重债12省回升幅度较小。
财政力度
- 广义财政支出增速或连续第5年低于名义GDP增速：中性测算约4%，假设条件包括一本账收入2.9%、二本账收入-20%、赤字率4%、新增专项债4.5万亿、超长期特别国债1.5万亿等。
- 增量措施影响：若特定金融机构和央企上缴结存利润、年中增发特别国债等增量措施推出，有望更高。
