本周关注:中坚科技、日盈电子、强瑞技术、上工申贝。 苹果或于26年推出折叠屏手机,折叠屏市场有望迎来新增长动能。根据中国电子报报道,苹果可能在2026年秋季推出其首款折叠iPhone,并计划在随后的一年内发布折叠iPad和MacBook。根据CINNOResearch预计,折叠iPhone的屏幕成本大约在90美元到100美元之间,而铰链成本约为110美元;从销量预测来看,折叠iPhone首批出货量预计将达到800万台至1000万台,并在次年增长至2000万台。 折叠屏手机出货量有望在2026年实现大幅增长,折叠屏也有望向电脑等品类延伸。2024年中国折叠屏手机出货量约917万台,同比增长30.8%。而从产品定位来看,超高端折叠屏手机市场份额主要由华为和三星占据,后期若苹果推出折叠屏手机产品,则有望为高端市场份额提升带来助力。根据艾瑞咨询预测,折叠屏手机占高端机市场的份额不断提升,已进入快速渗透阶段,预计到2025年底将达到20%的水平。从折叠屏手机不同品牌市场份额来看,超高端市场竞争者主要为华为和三星,而未来苹果有望通过推出折叠屏产品竞争这一市场。根据DSCC预测,预计2026年将成为折叠屏手机的历史最佳年,增长可能超过30%,2027年和2028年增长也或将超过20%,而2025年首款可滑动笔记本电脑也将面世,更多类似产品将在2026年推出。 苹果屏幕及铰链专利聚焦解决折痕及强度问题。根据苹果专利示意图,苹果的铰链设计将更加精密,巧妙地使用指状物和月牙槽设计,带来更灵活的折叠效果,并提升耐用性。从结构上来看,苹果的铰链涉及多个精密零部件。从当前手机品牌的铰链加工工艺来看,金属零部件生产工艺以MIM为主,在钛合金材料加工领域引入3D打印实现超轻薄需求,CNC进行后处理,我们预计由于结构的精密性及微小型,苹果或也将采用MIM工艺完成部分零部件生产。 铰链是折叠屏手机轻薄化、视觉效果提升的关键,国内供应商有望加速渗透。 铰链是折叠屏手机的主要迭代方向,主流手机品牌厂商均采用水滴型技术路线,水滴型铰链相比于“U”形铰链成本更高,但在厚度、折痕方面表现更优。假设苹果折叠屏铰链成本按照110美元,出货量1000万台对应潜在市场规模可达11亿美元,当前,多款折叠屏手机铰链由美国企业安费诺供应,预计随着铰链降本需求及工艺普及,国内供应商渗透率有望提升。 建议关注折叠屏产业链机会。预计苹果折叠屏手机推出将1)拉动生产设备及自动化设备需求,由于硬件尺寸及其他性能变化较大,相关的辅助生产部件更替加快,夹治具、自动化设备、测试设备相关厂商有望受益。2)拉动特定硬件/零部件厂商相关产品订单增加,铰链及高性能要求的屏幕需求明确,而考虑到苹果的出货量规模,所能带来的收入增益也较为可观。折叠屏重要环节——铰链: 1)MIM:东睦股份、精研科技;2)3D打印:铂力特;3)CNC加工设备:创世纪。 风险提示:折叠屏手机需求低于预期风险,苹果折叠屏手机推出时间低于预期风险。 1折叠屏手机在高端机市场有望加速渗透 1.1智能手机销量逐步恢复,高端机市场持续增长 从2018年开始,中国智能手机市场已趋于饱和,用户换机周期延长导致智能手机市场整体增速放缓,出货量在经历多年高速增长后逐渐稳定,并一度出现了较为严重的下滑趋势。自2023年以来,下滑趋势已经有所放缓甚至呈现复苏迹象,未来有望持续温和复苏。 图1:中国智能手机季度出货量及同比增速 图2:全球智能手机出货量及同比增速 分品牌来看,苹果手机的出货量在2024Q4同比+24%,但全年来看2024年中国地区出货量同比有所减少;华为在2023年Q4强势回归,手机出货量保持高速增长,但相比于2019-2020年的出货量仍有较大的修复空间。 图1:中国华为手机季度出货量及同比增速 图2:中国苹果手机季度出货量及同比增速 售价$600元以上的高端智能手机市场出货量呈现出稳定的逆势上扬势头,随着经济的回暖,未来高端智能手机市场占比会逐步上升。折叠屏手机在600美元以上的中国高端手机市场出货量占比从2021年的2%提升到2023年的9%,未来渗透率有望进一步提升。 图3:中国高端手机年度出货量及同比增速 图4:中国折叠屏手机出货量及同比增速 折叠屏凭借技术和外观的独特性,吸引了更多追求个性和新增功能的消费者购买,成为了智能手机高端市场中的主力消费产品。近几年折叠屏销量持续增长,呈现快速上升趋势,艾瑞咨询预计2024-2025年仍将保持高速增长,同时,折叠屏手机占高端机市场的份额也不断提升,已进入快速渗透阶段,预计到2025年底将达到20%的水平。 1.2折叠屏手机品牌厂商以国内为主 从折叠屏手机品牌厂商布局情况来看,华为和三星最早(2019年)发布新折叠屏产品,而后续国内诸多手机品牌陆续推出自己的折叠屏手机。目前折叠屏手机共有三种形态,横向外折、横向内折和竖向内折。 图5:2019-2023年中国主要品牌折叠机手机发售情况 从国内折叠屏手机的竞争格局来看,主要由国内手机品牌占据,2024年中国折叠屏手机市场,华为保持大约50%的市场份额;荣耀折叠屏手机市场稳居第二位,份额20.6%;vivo凭借XFold3系列全面的产品竞争力位居第三位,市场份额11.1%,和2023年相比保持稳定;Xiaomi依靠第一款竖折产品的成功占据第四位,市场份额7.4%;OPPO在2024年没有发布新品,但是凭借良好的用户口碑和推荐依然获得5.3%的市场份额。 图6:2023年中国各品牌折叠屏手机份额(%) 图7:2024年中国折叠屏手机市场份额(%) 2024年第四季度,中国折叠屏手机出货量达到250万台,在连续9个季度的高速增长之后,首次同比下降9.6%。2024年中国折叠屏手机出货量约917万台,同比增长30.8%。而从产品定位来看,超高端折叠屏手机市场份额主要由华为和三星占据,后期若苹果推出折叠屏手机产品,则有望为高端市场份额提升带来助力。 图9:2023年中国超高端折叠屏手机(>1万元)市场份额(%) 图8:2023Q4-2024Q4中国折叠屏手机出货量 2苹果或推出折叠屏产品,铰链环节是关键 2.1折叠屏新机持续推出,苹果入局有望促渗透率提升 目前小米、OPPO、vivo、荣耀等头部手机厂商均在折叠屏市场发力,而苹果至今仍未推出折叠屏手机。据东睦股份公司公告,媒体报道,苹果高管确认首款折叠屏iPhone将推迟到2026年推出,2024年3月8日,美国专利商标局公布了苹果关于折叠屏技术的专利申请。折叠屏iPhone预计将比竞争对手的机型更薄、更轻,而且内部目标还包括避免出现折痕问题。 根据中国电子报报道,苹果可能在2026年秋季推出其首款折叠iPhone,并计划在随后的一年内发布折叠iPad和MacBook。根据CINNO Research预计,折叠iPhone的屏幕成本大约在90美元到100美元之间,从销量预测来看,折叠iPhone首批出货量预计将达到800万台至1000万台,并在次年增长至2000万台。 苹果专利聚焦柔性屏及铰链。根据IT之家2024年3月7日消息,据PatentlyApple报道,美国专利商标局正式公布了苹果的一项专利申请,该专利涵盖了未来的可折叠设备,包括iPhone、混合平板电脑笔记本电脑等多种产品。 该专利名为“具有纹理柔性区域的可折叠显示屏电子设备”。专利描述了一种可折叠的电子设备,其柔性显示屏嵌入可折叠的机身中,并能够沿着折叠轴弯曲。屏幕表面覆盖着一层透明的玻璃盖板,为了让盖板在设备折叠时也能弯曲,专利提出了一种在玻璃盖板上蚀刻细长凹槽的工艺,使该区域的玻璃变薄从而实现弯折。凹槽内填充聚合物材料,一方面使盖板内表面平整化,另一方面填充物表面的粗糙纹理有助于减少光的反射。 图10:苹果折叠设备专利图 图11:苹果折叠设备专利图-加工工艺 而根据智东西及CINNO Research报道,苹果折叠屏手机成本及供应商情况如下,考虑到相关产品尚未推出,后续价值量变化具有不确定性: 屏幕成本在90-100美元左右,支撑架可能采用钛合金、不锈钢或者碳纤维,屏幕采用UTG方案。 铰链整体组装完成本约110美元; 从当前新闻报道的内容来看,折叠屏手机的推出带来了外观及硬件的大量变化,同时产生新的生产工艺需求,预计苹果折叠屏手机推出将1)拉动生产设备及自动化设备需求,由于硬件尺寸及其他性能变化较大,相关的辅助生产部件更替加快,夹治具、自动化设备、测试设备相关厂商有望受益。2)拉动特定硬件/零部件厂商相关产品订单增加,铰链及高性能要求的屏幕需求明确,而考虑到苹果的出货量规模,所能带来的收入增益也较为可观。 2.2铰链:折叠屏手机轻薄化、视觉效果提升的关键 2.2.1铰链制造:水滴型铰链成为主流方案,轻量化持续发展 折叠屏手机铰链尺寸虽小,却结构复杂,内部包含上百个零部件,要满足20万次以上的开合寿命,对于零部件的强度、精度、耐磨性等要求极高,通常涉及多种加工工艺和材料,精密程度高、组装难度大、生产良率低、重量体积大,成本居高不下。 目前折叠屏铰链按型态可分为水滴、U型两种设计。其中,U型铰链对折后屏幕折叠区域的弯曲半径较小,容易产生较深的折痕。水滴型铰链弯折区域半径更大,在水滴形状的两侧都有折叠点,可以减少显示屏上的压力,从而防止显示面板受损,折痕相对较浅,因而使屏幕展开时看起来更平坦。同时,水滴型铰链可使两个屏幕在折叠时完全无缝衔接,也让折叠屏产品更加纤薄。 华为、OPPO、小米、vivo等内折叠手机基本都采用的水滴型铰链,三星Galaxy Z Fold 5系列也淘汰了成本较低的U型铰链,转为采用新开发的水滴型铰链,增加了可容纳的屏幕空间与使用寿命的同时,将手机厚度降低了2毫米左右。 表1:U型铰链和水滴型铰链对比 而未来展望折叠屏笔记本产品来看,“U”型铰链的性价比优势可能更加突出,根据中国电子报报道,“普通‘U’型铰链的成本约为‘水滴’铰链的1/4~1/5。 从折叠屏手机铰链供应商来看,三星相关供应商包括KH Vatec、S-Connect、环力智能等,国内安卓系厂商的供应商包括安费诺、东睦股份、精研科技、瑞声科技等。美国安费诺,知名的连接器公司,折叠屏行业诞生之初众多厂商首选供应商。 韩国KH Vatec,提供了三星折叠手机的大部分铰链。台湾奇鋐,专注于手机铰链的设计和制造,担任过华为的铰链集成商。环力智能是国内最早涉足折叠屏铰链研发、制造的厂商之一,国内折叠屏铰链龙头企业。精研科技,是折叠屏手机领域极少数同时具备MIM核心零部件和组件供应能力的企业。 表2:折叠屏手机铰链主要供应商 国内的其他手机品牌的首款折叠屏手机铰链产品供应商大多选择美资公司安费诺,但为了有效降本、促使折叠屏手机走向大众化,各品牌厂家将重点扶持新的铰链厂商、进一步加强投资和整合力度。 2.3铰链制造:MIM工艺为主,3D打印、CNC等辅助 2.3.1MIM工艺成为铰链金属零部件主流成型工艺 铰链一般由多个金属零件组装而成,如Find N铰链里面包含了136个元器件,加工精度达到0.01mm。因此铰链加工工艺十分重要。传统铰链技术方案需采用MIM、冲压、CNC精密加工等多种工艺,相较于其他工艺,MIM工艺具备设计自由度高(适用于生产复杂件)、量产能力强(大批量生产效率高)、成本更低等综合优势。 近年来,国内折叠屏产业链逐渐发展成熟,如国内企业精研科技、东睦股份也持续拓展国内外客户。随折叠屏铰链形态进一步迭代,零部件复杂度与加工精度将持续提升,MIM技术的综合优势将进一步凸显,逐步成为折叠屏铰链的主流加工方案。 MIM工艺:金属粉末注射成型技术是一种结合了塑料注射成型和传统粉末冶金烧结工艺于一体的新兴成型技术,在生产的过程中将金属粉末和高分子粘接剂进行混料造粒,通过注塑成型机在模具中快速成型,再通过脱脂、烧结,快速制造出高密度、结构复杂的金属零部件的成型技术。 早在2008年,苹果就在智能手机上开始大批量采用MIM技术,如今