宏观经济专题报告：变为“累退税”的小额豁免条款，将如何影响对美出口？

报告发布日期2025年02月19日 孙国翔sunguoxiang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080009孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932陈至奕021-63325888*6044chenzhiyi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860519090001香港证监会牌照：BUK982 研究结论 ⚫当地时间2025年2月1日，特朗普签署行政令，以芬太尼为由宣布国家进入紧急状态，对所有中国输美商品加征10%关税，2月4日生效。行政令还规定，已加征关税（如301/201/232关税等）的部分商品，800美元低值豁免制度（321条款）失效。然而，因美国相关执行部门工作混乱，大量包裹积压，2月8日特朗普宣布，中国小包裹继续免税，直至美国商务部建立完善系统处理和征收关税。 ⚫美国角度——金额口径，33.8%小额免税包裹源于中国；数量口径，60%以上。美国海关边境保护局（CBP）数据显示，金额口径下，2023财年美国545亿美元小额免税包裹中，有约184亿美元源于中国，占小额包裹进口总额的33.8%，占美国从中国进口总额的4.2%左右（同为财年而非自然年）。需注意，由于单件价值低，小额免税包裹对全球贸易数量的贡献远大于金额，金额和数量口径的占比差距可能十分显著，贸易数量口径下，2023财年美国有高达60.8%的小额免税包裹进口源于中国，因此取消中国小包免税资格势必导致了短期内海关包裹积压。 ⚫中国角度——金额口径，对美出口小额包裹占所有小包出口的24.4%；4.3%的对美出口通过小额免税包裹实现。2024年低值简易通关商品（HS编码9804，统计口径参考美国国会研究部）的出口额约占中国总出口额的2.6%。如果仅考虑其中对美国的出口情况，2024年对美出口小额免税包裹的金额大约占中国所有小额包裹的24.4%。此外，对美出口额中有4.3%是小额免税包裹，这一比例与前文提及的美方统计口径（4.2%）较为相近。 ⚫小额免税包裹和跨境电商商品主要是消费品。根据NBER文献，2家货运公司的数据表明，数量口径下，可能有81.6%的小额免税包裹进口属于消费品。中国海关数据显示，2024年上半年，我国跨境电商出口金额中，服饰鞋包首饰占27.3%，手机等电子产品占14.4%，家居家纺用品占12.4%。 ⚫小额包裹不能继续免除301关税，影响如何？ ⚫（1）提升中国小包对美出口税率11%左右（未叠加新增关税10%），影响对美总出口税率0.5个百分点。参考“关税1.0”的情况，中短期（1-2年）关税弹性可能在1-1.5左右，21个百分点左右的关税升幅或将拖累小额免税对美出口同比增速20.1-31.3个百分点。与此同时，据彭博社报道，自2月5日起的五天内，Shein在美国的单日销售额周环比下降了16-41%，而PDD Holdings Inc.的Temu在此期间的单日销售额下降了32%。此外，“关税1.0”经验表明显示，关税影响可能并非一次性脉冲，其长期对中美消费品直接贸易规模的影响不容小觑。 ⚫（2）取消小额豁免对美国本土低收入人群、红州和少数族裔的影响可能更大。NEBR的文章显示，由于低收入人群、少数族裔对直邮消费或者中国小额免税包裹的依赖度更高，一旦不再豁免301关税，小额免税条款将变为“累退税”。假如美国居民不改变其小包的进口来源，样本中最低收入地区（年收小于4万美元）的居民面临的小包进口加权税率将是5.3%，而样本中最高收入地区（年收大于15万美元）的税率仅有2.4%。与此同时，因为红州的收入水平普遍要低于摇摆州和蓝州，且族裔对小额免税包裹源于中国的比例影响有限，红州可能受到影响更大。 ⚫虽然目前美国暂时恢复接受中国的小额免税包裹，但后续政策回归的可能性很大，一方面特朗普明确表示新规将在美国商务部“建立起足够完善的系统”后正式落地，另一方面近一段时间特朗普已经多次表达对任何规避关税行为的不满。此外，由于跨境电商快速发展显著带动了小额包裹货运规模，不仅是美国，全球各国都在针对这一新业态加强监管，且发展中国家的政策调整节奏可能快于发达国家。 东方战略周观察：美国联邦政府重组尚未进入深水区2025-02-12新兴市场研究专题：解读泰国出海投资的机遇与风险2025-02-11春节消费对核心通胀的拉动作用十分显著——2025年1月通胀数据点评2025-02-10 风险提示 ⚫测算假设以及数据来源不同或导致一定误差；美国政策变化不确定性强。 目录 约4.3%的对美出口通过小额免税包裹实现.....................................................4 美国可能占中国所有小额免税包裹出口额的五分之一以上.................................................4中国跨境电商可能是小额免税包裹的重要增量来源............................................................5 取消小额豁免对美国本土低收入人群、红州和少数族裔的影响可能更大.........6 低收入人群对来自中国的小额免税包裹依赖度更高............................................................7新小额豁免政策对低收入人群影响更大，违背了该政策的初衷..........................................7 不仅是美国，其他国家的贸易保护措施也将加码..........................................10 风险提示......................................................................................................11 附录.............................................................................................................11 推算中国跨境电商小包与美国小包进口规模.....................................................................11 图表目录 图1：2024年中国小额免税包裹与总出口额地区分布对比（%）................................................4图2：2024年小额免税包裹占各地区总出口的比重（%）...........................................................4图3：美国小额豁免包裹进口数量（百万件数）...........................................................................5图4：中国跨境电商累计出口情况（%，人民币口径）................................................................5图5：美国地区家庭收入中位数，以及直邮包裹、小额豁免占收入的比重（%）.........................7图6：美国地区家庭收入中位数，以及小额免税包裹占直邮包裹的比例，以及小额免税包裹中源于中国的比例（%）.....................................................................................................................7图7：美国地区家庭收入中位数，以及如果直邮包裹（800-5000美元）不能免去301关税，进口的加权关税税率............................................................................................................................8图8：美国地区家庭收入中位数，以及不同直邮途径的测算的加权关税税率（%）.....................8图9：关税生效后，Temu和Shein在美销售额下滑（%）..........................................................9图10：此前历次清单美国从中国进口的比例（%）......................................................................9图11：美国地区白人比例，以及直邮包裹、小额豁免占收入的比重（%）................................10图12：美国地区白人比例，以及小额免税包裹占直邮包裹的比例，以及小额免税包裹中源于中国的比例（%）..............................................................................................................................10图13：2021年美国各州家庭年收入中位数（美元）..................................................................10 表1：2021年中国跨境电商主要出口商品情况.............................................................................6 当地时间2025年2月1日，美国总统特朗普签署行政令，以芬太尼为由宣布国家进入紧急状态，并对所有中国输美商品加征10%关税，该措施于2月4日正式生效。值得注意的是，行政令中还包含一条内容：对于已加征关税（如301/201/232关税等）的部分商品，800美元低值豁免制度不再适用（即321条款将失效）。 然而，由于美国相关执行部门工作混乱，当地大量包裹积压，当地时间2月8日特朗普宣布，来自中国的小包裹将继续享有免税待遇，直至美国商务部“建立起足够完善的系统，以全面、迅速地处理和征收关税”。这一方面表明，相关机制调整涉及的贸易规模并不小，否则不会导致有关部门经营混乱；另一方面，这次事件还表明，除了直接加征关税以外，美方还试图通过调整一些贸易机制（虽然也涉及最终税率）以达到降低贸易逆差的目的，并且这一现象并不仅发生在美国，欧盟、东盟、巴西等国家或地区均有类似操作。本文也将初步分析这种结构性的贸易机制变化将如何影响贸易数据。 约4.3%的对美出口通过小额免税包裹实现 美国可能占中国所有小额免税包裹出口额的五分之一以上 全球范围内小额免税包裹的数量已经十分可观。电商数据分析网站ECDB的数据显示，2023年小额免税条款已经影响了全球69%的货运量。 不过需注意，由于单件价值低，小额免税包裹对全球贸易数量的贡献远大于金额，金额和数量口径的占比差距可能十分显著，例如美国海关边境保护局（CBP，后续均采用简称）数据显示，金额口径下，2023财年（前一年Q4到该年Q3，后续同理）美国545亿美