深度报告：深蹲起跳的模拟龙头

圣邦股份作为国内模拟IC龙头企业，专注于电源管理和信号链芯片领域，产品线丰富，料号数量位居国内前列。公司上市以来业绩持续增长，2024年前三季度营收和归母净利分别同比增长29.96%和100.57%。

公司发展历程：

• 初创期（2007-2011年）：专注于模拟芯片的研发设计。
• 积累成长期（2012-2018年）：从信号链产品拓展至电源管理产品，并于2017年上市。
• 跨越发展期（2019年至今）：通过横向并购拓宽产品线，布局测试环节，并加强车规级产品研发。

产品线发展：

• 电源管理IC：主要包括LDO、DC/DC转换器、LED驱动、负载及OVP等产品，占公司总营收的66.8%。公司在该领域布局完整，产品性能优异，料号数量丰富。
• 信号链IC：主要包括放大器、ADC/DAC、模拟开关和电平转换等产品，占公司总营收的30%。公司聚焦放大器业务，产品性能达到国际先进水平。

行业分析：

• 模拟IC行业市场空间广阔，成长性高，下游应用广泛，产品生命周期长，品类多，行业周期性较弱，增长稳定性高。
• 国内模拟IC市场规模大，但国产化率低，替代空间广阔。
• 行业周期见底回暖，TI等海外龙头竞争趋于理性。

公司成长路径：

• 横纵向并购整合：通过并购快速拓宽产品线，响应市场需求，导入客户，布局测试环节。
• 研发创新：公司高度重视研发投入，研发实力国内领先，构筑技术壁垒。
• 多方位拓展料号：公司料号数量超过5200款，位居国内首位，平台化发展路径坚定。
• 立足消费市场，进军工控、汽车市场：公司在消费电子市场积累经验，为进军汽车、工业等蓝海市场奠定基础。

投资建议： 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.86/7.04/10.10亿元，对应现价PE为91/63/44倍。公司是国内模拟IC龙头企业，依靠高强度研发和强大产品线铸就高竞争壁垒，看好公司长期成长，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：

• 产品研发迭代不及预期
• 下游需求不及预期
• 市场竞争风险