公司首次覆盖报告：同步器龙头，多业布局打开成长空间

豪能股份是国内同步器龙头企业，业务涵盖汽车同步器、差速器、离合器、主减齿等多个产品，实现乘用车、商用车全覆盖。公司通过收购昊轶强切入航空航天赛道，形成“汽车+航空航天”双业布局，并布局新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机、机器人用高精密减速机及关节驱动总成等领域。

2024H1公司营收、利润表现良好，同步器业务稳健发展，市场占有率较高；差速器业务放量在即，毛利率持续回升；航空航天业务稳健发展，盈利能力较强。公司积极横向拓展传动系统零部件，如空心电机轴、定子转子、主减齿等，有利于实现传动系统全产业链布局的目标。

差速器是公司重点发力方向之一，已与比亚迪、吉利、博格华纳、汇川等客户在差速器产品方面开展多项合作，并已经在极氪001、007、009、X等车型上配套产品。目前公司差速器产能处于快速上量阶段，随着产能持续扩张规模效益显现，差速器业务毛利率回升较大，已至关键放量节点。

公司航空航天业务市场前景广阔、盈利能力强劲、客户资源丰富、产品布局广泛，未来随着行业发展步入黄金期，有望为公司带来更多增量利润。减速器产品市场空间广阔，人形机器人减速器与汽车减速器具有技术相似性，为传统汽零企业业务升级带来历史机遇。公司前瞻布局，打开成长新格局。

预计2024-2026年公司的营收分别为24.4、29.5、35.6亿元，归母净利润分别为3.2、4.3、5.2亿元，对应PE分别为33.5、25.1、20.7倍。首次覆盖，给予“买入”评级。