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2024年业绩快报点评：业绩短期承压，看好公司长期发展

2025-02-18 刘蒙,张永嘉东兴证券艳阳天Cathy

事件概述：龙芯中科发布2024年年度业绩预告，预计营业收入5.06亿元，与上年持平；归母净利润-6.19亿元，同比下降87.89%；扣非归母净利润-6.55亿元，同比下降48.24%。同时，搭载龙芯3号CPU的设备成功启动运行DeepSeek R1 7B模型，实现本地化部署。
业绩点评：
- 营收：2024年业绩承压，主要受下游需求收缩和公司主动减少解决方案类业务影响。下半年营收企稳回暖，主要得益于3A6000及2K0300等新产品的性价比优势，以及电子政务市场复苏。
- 利润：信息化领域产品销量增长带动毛利率回升，但固定成本分摊、桥片成本较高、工控芯片营收下降等因素导致整体毛利率水平仍未恢复。
- 其他：信用减值损失和资产减值损失较上年同期增加较多，主要由于宏观经济环境承压导致部分客户回款低于预期，以及传统优势工控市场停滞导致产品库龄增加。但预计不会对公司经营造成实质性影响。
AI大模型进展：龙芯联合太初元碁等伙伴，在太初T100加速卡上完成DeepSeek-R1系列模型的适配工作，并实现本地部署。公司积极携手合作伙伴，打造DeepSeek系列模型的多形态推理平台，助力企业用户实现智能化转型。
投资评级：下调2024-2026年归母净利润至-6.18、0.13和0.89亿元，对应EPS分别为-1.54、0.03和0.22元。当前股价对应2024-2026年PS值分别为105、80和58倍，维持“推荐”评级。
风险提示：信创进程不及预期、下游需求恢复不及预期、公司业务拓展不及预期风险等。