有色金属周报（工业硅&多晶硅）：工业硅价格压力较大，多晶硅等待终端需求兑现

工业硅方面，西南产区因枯水期电价高位导致生产成本上移，而硅价持续偏弱，硅企普遍亏损。供给端，北方硅企开炉率有所增加，但西南地区开工变动不大，2月整体月产预计无大幅增加。需求端，下游观望情绪较重，多晶硅厂减产导致工业硅需求偏弱，有机硅企业集中检修减少采买，硅铝合金企业节后复产但采购价格较低。库存方面，社会库存及厂库均维持高位，期货注册仓单不断累积，去库压力较大。市场展望，上下游博弈下，工业硅库存持续累积，市场成交价偏弱，预计短期价格持续低位偏弱整理，运行区间10,000-11,000元/吨，后续关注硅料企业复产对硅价的带动。风险因素包括宏观风险和下游超预期补库。

多晶硅方面，行业自律减产持续，多数企业按配额生产，月产量已降至10万吨以内，供需失衡格局逐渐缓解。需求端，光伏市场成交活跃度好转，硅料成交数量及价格重心有所上移。硅片方面，一体化企业产量增加，库存延续累库趋势，价格有下滑趋势；电池片开工持稳，库存去化，短期大幅波动的可能性较低；组件端2月排产下滑，订单交付多积攒至3月，预计3-4月生产计划将增加。终端来看，市场对国内二季度装机及海外新项目预期较高，或将迎来新一轮增长周期。库存方面，截至2月9日，多晶硅总库存26.3万吨。市场展望，随着国内终端需求尤其是分布式项目持续增长，光伏市场成交活跃度好转，硅料实际成交价有所提升，预计短期光伏产业链价格稳中向好，维持积极态势，多晶硅期价运行区间参考43,000-45,000元/吨，操作上建议逢低布多。风险因素包括宏观风险和下游需求不及预期。