宏观周报：本周看什么？特朗普政策推进，融资平台降压

核心观点

• 本周重点关注特朗普政策的推进和各地加速压降融资平台。
• 特朗普有意重估黄金储备价值，可能出售黄金弥补财政赤字；其“对等关税”计划继续推进，未来可能对芯片、汽车、药品等产品征收关税。
• 多地已压降融资平台数量超过50%，最高达76%，未来可能继续推动平台退出和转型，促进地方经济增长。

高频宏观数据

• 地产、文旅消费和汽车行业景气度上行，建筑建材和农林牧渔行业景气度待修复。
• 工业生产开工率涨跌互现，酒店散客住宿价格指数环比上行，基建项目建设继续有序推进，出口集装箱运价指数同比负增，整车货运流量指数同比上行，价格大多同比下行，大宗商品中贵金属表现亮眼，货币市场利率和国债到期收益率同比多为下行，汇率震荡。

大类资产表现

• 全球股市多数上涨，A股、港股涨势良好，风格上消费和成长板块涨幅明显。
• 国债收益率维持上涨趋势，长短端收益率均有所上行，资金价格方面，短端资金利率均有所上涨。
• 大宗商品涨跌不一，能化方面油价变化不大，金价上涨，黑色系全面下跌。

投资建议

• 债市关注中央、地方和各部委两会前政策表述；股市关注宏观逻辑与产业逻辑的共振，以及配置型资金的跟进。
• 短期债市关注地方债供给压力，中期关注外贸形势变化和特朗普的关税政策可能带来的外贸扰动，10年国债收益率仍可能存在回升动力。
• 短期股市关注社融信贷的超预期表现，顺周期板块的β机会仍在左侧，短期仍然应该聚焦科技行情，抓住主线并谨慎进行高低切。

风险提示

• 政策支持力度不及预期；政策落地执行不及预期；经济复苏进程不及预期。