宏观周报：本周看什么？设备更新、地产融资

证券研究报告|宏观周报 2024年08月18日 宏观周报 本周看什么？设备更新、地产融资 --宏观周报（20240812-20240818） 证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 研究助理 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 戴琨 邮箱：daikun＠tebon.com.cn 摘要： 核心观点：本周聚焦四个方向，其一，专项设备更新推进加速，关注标准提升与技改推动制造业投资。其二，7月房企融资规模创年内新高，万科获得大量银行贷款。其三，新华社采访潘功胜行长，继续坚持支持性货币政策立场。其四，巴菲特调整持仓。 高频宏观数据：交通运输、煤炭钢铁和农林牧渔景气度提升，文旅消费、汽车和建筑建材等景气度待修复。 短期投资建议：债市交易建议谨慎为主；股市重点关注调整较为充分的红利板块。 热点观察1：专项设备更新推进加速，关注标准提升与技改。近期，多地围绕工业、交通运输、教育等重点领域，出台设备更新政策细则，明确具体的支持范围和包括贷款担保、贷款贴息等在内的支持举措，专项领域的设备更新行动有望加速推进。 标准提升与技术改造是设备更新行动中值得持续关注的两大重点，一方面标准提升有助于淘汰落后，进一步推动技术创新和产品升级；另一方面，以政策引导撬动更多金融资金投入，有利于推动工业企业开展技术改造。 热点观察2：7月房企融资规模创年内新高，万科获得大量银行贷款。我们认为，在房地产新发展模式构建的过程中，房地产企业的风险会逐步从现金流量表向资产负债表传导，经营性现金流和筹资性现金流是观测房企现金流量表的核心指标， 前者指向销售，后者指向融资。二者当前处于弱平衡状态，假使房价下跌，资产减值负面影响或会进一步扩大。 热点观察3：新华社采访潘功胜行长。一是从四方面加快完善中央银行制度：其一，完善中国特色现代货币政策框架。其二，健全宏观审慎政策框架和系统性金融风险防范处置机制。其三，健全金融市场和金融市场基础设施体系，深化金融供给侧结构性改革。其四，建设更高水平开放型金融新体制。二是继续坚持支持性的货币政策立场：首先是短期与长期的关系，把维护价格稳定、推动价格温和回升作为重要考量的同时，保持政策定力，不大放大收。其次是稳增长与防风险的关系，统筹兼顾支持实体经济增长与保持金融机构自身健康性的关系。最后是内部与外部的关系，主要考虑国内经济金融形势需要进行调控，兼顾其他经济体经济和货币政策周 期的外溢影响。 热点观察4：巴菲特抛售大量苹果股票。2024年第二季度，伯克希尔哈撒韦公司的现金储备已达到前所未有的2770亿美元，其原因是伯克希尔哈撒韦公司今年以来抛售了大量苹果公司的股票。我们认为，或是由于人工智能投资周期无法与回报周期相匹配，所导致对科技股预期的修正。 高频宏观数据：本周宏观高频数据显示，工业生产呈现供需错配、商品消费和服务消费降温、商品房恢复弱于土地恢复、天气扰动下基建仍然较弱，受天气影响蔬菜价格同比上行，我们继续提示天气是下半年基建和农业的主要扰动项，后续仍需关注。通过十大类高频数据映射的九大类行业，高频数据继续支撑交通运输、煤炭钢铁和农林牧渔景气度提升，文旅消费、汽车和建筑建材等景气度待修复。 投资建议：1）下半年资产配置：下半年重在稳中有进：股票方面，美元类资产大概率维持强势。国内部分，交易性机会关注科技成长，配置性机会关注红利、农产品能源资源与出口出海等方向。债券方面，短期博弈围绕政策效果及央行借券操作。大宗商品方面，关注“供给收缩确定性强+海外需求定价”的品种。黄金方面， 短期可能受益于流动性宽松预期和央行储备多元化的购金行为，中长期看，“金本 位”预期的回归和兑现可能会推动黄金价格上升到更高水平。 2）短期债市交易情绪的循环仍可能继续，仍建议谨慎为主：7月金融数据、经济 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 数据偏弱，基本面尚未出现明显变化，核心关注点还是在于央行态度，借券尚不明朗，本周逆回购放量后下周逆回购到期压力不小，债市可能仍面临紧张情绪缓解。短期求稳，在央行借券可能落地和政府债发行提速等因素带来的供给扰动等影响下，利率可能震荡为主。 3）短期股市重点关注前期调整较为充分的红利板块：7月经济数据及金融数据显示内需偏弱的宏观环境仍待改善，但扩内需、稳增长等政策正逐步推进，投资者政策预期仍有弹性，随着交易热度逐渐冷却、市场情绪波动收敛，变盘点可能正在临 近，建议重点关注前期调整较为充分的红利板块。 风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地不及预期；经济复苏进程不及预期 内容目录 1.热点聚焦6 1.1.专项设备更新推进加速，关注标准提升与技改6 1.2.7月房企融资规模创年内新高，万科获得大量银行贷款7 1.3.新华社采访潘功胜行长，继续坚持支持性政策8 1.4.巴菲特调整持仓，美债、现金显著增多10 2.点评&深度报告13 2.1.宽信用要“先立后破”——2024年7月金融数据点评13 2.2.政策待兑现，结构仍分化——2024年7月经济数据点评13 3.宏观数据观察15 3.1.中欧班列表现火热，国际旅游业恢复，部分菜价涨到了“过年价”16 3.2.核心高频数据概览18 3.3.高频数据行业映射21 3.4.高频数据近期走势21 3.4.1.工业：工业生产延续供需错配的局面22 3.4.2.消费：受暑假影响，旅游出行环比景气度提升22 3.4.3.地产：土地供应面积、溢价率等情况23 3.4.4.基建：基建项目建设继续有序推进24 3.4.5.外贸：出口集装箱运价指数同比快速上行24 3.4.6.交运：整车货运流量指数环比上行，航班同比全线修复25 3.4.7.物价：猪肉价格继续上行，蔬菜价格周度同比涨幅超18%26 3.4.8.大宗：大宗商品价格同比环比跌多涨少，贵金属表现亮眼26 3.4.9.国债：货币市场利率和国债到期收益率同比多为下行27 3.4.10.汇率：人民币汇率小幅波动27 4.大类资产表现28 4.1.股市：发达市场显著回升28 4.2.债市：宽幅震荡30 4.3.大宗商品：涨跌分化32 5.投资建议及下周关注33 6.风险提示35 图表目录 图1：设备工器具购置增速在固投中仍然相对较快7 图2：货币政策支持经济高质量发展示意图8 图3：2024年二季度资产负债表11 图4：伯克希尔哈撒韦十大重仓股12 图5：纳斯达克指数的增长并非一帆风顺12 图6：中欧线40尺高平均租箱费16 图7：中欧线SOC平均租箱费16 图8：2022年9月调查17 图9：2024年5月调查17 图10：部分菜价已近“过年价”17 图11：国内主焦煤价格22 图12：原油期货价22 图13：精对苯二甲酸和纯碱开工率22 图14：螺纹钢库存22 图15：国内铁矿石价格22 图16：汽车轮胎开工率22 图17：乘用车日均销量（厂家批发）23 图18：乘用车日均销量（厂家零售）23 图19：电影票房收入当周值23 图20：旅游消费价格散客及团队价23 图21：100大中城市:供应土地占地面积:当周值，万平方米23 图22：100大中城市成交土地占地面积:当周值，万平方米23 图23：100大中城市成交土地溢价率:当周值，%23 图24：30大中城市商品房成交面积:当周值，万平方米23 图25：石油沥青装置开工率，%24 图26：磨机运转率，%24 图27：水泥发运率和库容比24 图28：水泥价格指数24 图29：义乌中国小商品指数，点25 图30：中国出口集装箱运价指数，点25 图31：全球各航线出口集装箱运价综合指数（1998年1月1日=1000）25 图32：中国物流业景气指数（点）25 图33：国内国际航班执行量，架次25 图34：中国公路物流运价指数25 图35：北京:地铁客运量，万人次26 图36：深圳:地铁客运量，万人次26 图37：鸡蛋、蔬菜、水果平均批发价26 图38：猪牛羊平均批发价26 图39：南华综合指数26 图40：南华工业品指数26 图41：南华农产品指数27 图42：南华贵金属指数27 图43：R001和R007加权平均走势，%27 图44：隔夜、1周及七个月SHIBOR走势，%27 图45：美元兑人民币27 图46：本周全球资本市场表现（涨跌幅）28 图47：日均成交金额情况28 图48：陆股通资金流入流出情况28 图49：风格行业近期涨跌幅表现（%）29 图50：换手率TOP5行业变化29 图51：本周行业板块资金流入流出情况29 图52：近一个月A股各行业间的股指相关性30 图53：近一个月大类资产的相关性30 图54：利率走势情况31 图55：资金价格走势情况31 图56：十年国债收益率季节性分布（单位：%）31 图57：中国经济日历34 图58：海外经济日历34 表1：7月以来地方层面专项设备更新部分相关政策6 表2：本期核心高频数据概览18 表3：高频数据映射行业表现21 表4：大宗商品价格情况32 1.热点聚焦 1.1.专项设备更新推进加速，关注标准提升与技改 近期，多地围绕工业、交通运输、教育等重点领域，出台设备更新政策细则，明确具体的支持范围和包括贷款担保、贷款贴息等在内的支持举措，专项领域的设备更新行动有望加速推进。据国家发改委，大规模设备更新和消费品以旧换新 取得良好开局，今年上半年，全国设备工器具购置投资同比增长17.3%，对全部投资增长的贡献率达到54.8%，拉动全部投资增长2.1个百分点。此外，截至今年6月底，全国规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率达83.1%、关键工序数控化率达64.9%。随着设备更新推进加速，多地围绕重点领域进一步明确支持范围和支持举措，后续重点关注两方面，一是标准提升淘汰落后，二是政策引导技术改造。 表1：7月以来地方层面专项设备更新部分相关政策 时间地方领域文件支持领域和主要内容 2024/7/2重庆工业 到2027年，力争实现工业领域设备投资规模较2023年 《重庆市推动工业领域增长25%以上，工业技改投资占工业投资比重达40%， 大规模设备更新和技术规模以上工业企业数字化改造全覆盖，重点行业能效基 改造实施方案》 准水平以下产能基本退出，主要用能设备能效基本达到 节能水平，本质安全水平明显提升，创新产品加快推广应用，先进产能比重持续提高。 《江苏省推进卫生健康专门提出“信息化设施升级革新行动”，通过实施3项更 2024/7/9江苏卫健 领域设备更新实施方新任务，即卫生健康信息化基础设施迭代升级、智慧医 案》 院建设、县域数字医共体建设，以信息化设施更新推动 数字化发展，促进优质医疗资源下沉基层。 将“设备担”政策支持对象范围扩大到省内的所有中小微企 《关于进一步完善“设备业，其符合条件的设备购置更新改造贷款担保业务均可 2024/7/30江苏财政 担”政策的通知》 按规定享受“设备担”政策。银行和担保机构根据金融监管 有关规定和“设备担”政策要求，按照市场化、法治化原则自主审核确定支持对象及其设备购置更新改造项目。 重点聚焦集成电路、人工智能、量子科技、生命健康、 《上海市教育领域推动航空航天、材料、能源等战略急需和新兴领域，以及新 2024/8/8上海教育大规模设备更新专项行工科、新医科、新农科、新文科建设，更新不适应教学 动计划》需求、性能无法达到教学相关配置标准或影响使用安全、已达到最低使用年限的设备。 《江苏省“交运贷”财政按照“政府引导、免申即享、总额控制、严防风险”的原 2024/8/11江苏交运 贴息实施方案》 则，对交通运输领域大规模设备更新和交通物流降本提质增效重点领域中长期贷款给予财政贴息。 2024/8/8厦门 工业设备更新工作方案》300亿元扩大至500亿元，优化技术创新基金项目“白名 《厦门市推动工业领域加大“财政政策+金融工具”支持，将技术创新基金规模从 单”机制，加大对工业领域设备更新的融资支持。 2024/8/8攀枝花工业 力争到2027年，全市工业累计新增设