高频数据跟踪：生产热度回升，航运指数下行

研究所 固收周报 证券研究报告：固定收益报告 2025年2月17日 分析师梁伟超 SAC登记编号S1340523070001 Emailliangweichaocnpseccom分析师崔超 SAC登记编号S1340523120001 近期研究报告 Emailcuichaocnpseccom 《节后，短久期信用窗口开启信用周报20250210》20250210 生产热度回升，航运指数下行 高频数据跟踪20250217 核心观点 高频经济数据关注点：第一，节后复工复产进度加速，生产热度整体回升，焦炉、沥青、化工、轮胎开工率均回升。第二，房地产市场边际改善，商品房成交、土地供应面积边际改善。第三，航运指数下行，国内SCFI、CCFI指数持续回落，BDI低位小幅下降，国际贸易走势偏弱。第四，国际定价大宗商品价格相对稳定，原油、有色金属价格小幅波动；国内定价的焦煤、螺纹钢价格下降较多；农产品价格节后季节性下行，短期趋势仍将延续。第五，节后出行降温，执行航班量持续回落；与之对应的复工复产进程加快，城市地铁客运量增长短期重点关注节后房地产市场恢复情况及大宗商品价格走势。 生产：焦炉、沥青、化工、轮胎开工率均回升 2月14日当周，焦炉开工率升高004pct，高炉开工率持平， 螺纹钢产量下降565万吨，沥青开工率升高38pct，PX开工率升 高066pct，PTA开工率升高145pct，汽车全钢胎开工率升高4242 pct，半钢胎开工率升高4447pct。 需求：商品房成交边际改善，国内航运指数持续下行 2月14日当周，商品房成交面积节后回升；航运指数SCFI、CCFIBDI均下降。2月9日当周，商品房存销比升高，土地成交面积回升住宅用地成交溢价率升高；电影票房下降645亿元；汽车厂家日均 零售减少38万辆，日均批发减少41万辆。 物价：原油、有色相对稳定，焦煤、螺纹钢下跌，农产品季节性持续回落 2月14日当周，布伦特原油价格升高011至7474美元桶，焦煤期货价格下降498至10885元吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为026、027、012，国内螺纹钢期货价格下跌277农产品价格季节性持续回落，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为452、170、170、203。 物流：地铁客运量回升，国内国际航班量持续回落 2月15日当周，复工复产进程加速，北京、上海客运量均大幅回升；出行减少，国内、国际航班量持续回落。 风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：焦炉、沥青、化工、轮胎开工率均回升4 2需求：商品房成交边际改善，国内航运指数持续下行5 3物价：原油、有色相对稳定，焦煤、螺纹钢下跌，农产品季节性持续回落8 4物流：地铁客运量回升，国内国际航班量持续回落9 5总结：生产热度回升，航运指数下行11 6风险提示11 图表目录 图表1：焦炉、沥青开工率回升，高炉持平4 图表2：PX、PTA开工率均回升4 图表3：螺纹钢产量低位下行5 图表4：半钢胎开工率年后季节性大幅回升5 图表5：216当周30城商品房成交面积连续两周回升6 图表6：209当周百城供地面积节后回升6 图表7：209当周商品房存销比、土地成交溢价率均升高6 图表8：209当周电影票房环比减少645亿元6 图表9：209当周乘用车日均零售量减少约38万辆7 图表10：209当周乘用车日均批发量减少约41万辆7 图表11：SCFI、CCFI均下降7 图表12：BDI指数小幅下降7 图表13：铜铝价格微涨，锌价微跌8 图表14：原油价格微涨，焦煤、螺纹钢价格下降8 图表15：猪肉、鸡蛋、蔬菜降价，水果涨价9 图表16：农产品价格季节性持续回落9 图表17：北京地铁客运量七日均值增加约217万人10 图表18：上海地铁客运量七日均值增加约210万人10 图表19：125当周国内、国际航班量持续增长10 图表20：17当周整车货运流量指数回落10 1生产：焦炉、沥青、化工、轮胎开工率均回升 钢铁：焦炉开工率升高004pct，高炉开工率持平，螺纹钢产量下降565万 吨。2月14日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为7276较前一周升高004pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为7798较前一周持平；全国建材钢厂螺纹钢产量17815万吨较前一周下降565万吨；库存23729万 吨，较前一周升高1728万吨。 石油沥青：开工率升高38pct。2月12日当周，国内石油沥青装置开工率为259，较前一周升高38pct。 化工：PX开工率升高066pct，PTA开工率升高145pct。2月13日，国内化工PX开工率为9044，较前一周升高066pct；PTA开工率为8274，较前一周升高145pct。 汽车轮胎：全钢胎开工率升高4242pct，半钢胎开工率升高4447pct。2月13日当周，汽车全钢胎开工率为6245，较前一周升高4242pct；汽车半钢胎开工率为7385，较前一周升高4447pct。 图表1：焦炉、沥青开工率回升，高炉持平图表2：PX、PTA开工率均回升 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表3：螺纹钢产量低位下行图表4：半钢胎开工率年后季节性大幅回升 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 2需求：商品房成交边际改善，国内航运指数持续下行 房地产：商品房成交面积节后回升，存销比升高；土地成交面积回升，住宅用地成交溢价率升高。2月16日当周，30大中城市商品房成交10572万平方米，较前一周增加4001万平方米。2月9日当周，10大城市商品房存销比（面积）22452，较前一周升高8588；100大中城市供应土地占地面积为52645万平方米，较前一周增加19349万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为1293，较前一周升高538。 电影票房：较前一周下降645亿元。2月9日当周，全国电影票房总收入 646亿元，较前一周下降645亿元。 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：209当周商品房存销比、土地成交溢价率均升高图表8：209当周电影票房环比减少645亿元 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：2月9日当周厂家日均零售减少38万辆，日均批发减少41万辆。2 月9日当周，全国乘用车厂家日均零售销量26528辆，较前一周减少38027辆； 全国乘用车厂家日均批发销量24379辆，较前一周减少40734辆。 图表9：209当周乘用车日均零售量减少约38万辆图表10：209当周乘用车日均批发量减少约41万辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：SCFI下降727，CCFI下降197，BDI下降282。2月14 日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得175882点，较前一周下降13783 点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得138716点，较前一周下降2787点。 2月14日，波罗的海干散货指数（BDI）录得792点，较前一周下降23点，周涨幅为282。 图表11：SCFI、CCFI均下降图表12：BDI指数小幅下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：原油、有色相对稳定，焦煤、螺纹钢下跌，农产品季节性持续回落 能源：布伦特原油价格升高011至7474美元桶。2月14日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于7474美元桶，较前一周上涨008美元桶，周变动幅度为011。 焦煤：期货价格下降498至10885元吨。2月14日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于10885元吨，较前一周下降57元吨，周变动幅度为498。 金属：LME铜、铝、锌期货价格变动分别为026、027、012，国内螺纹钢期货价格下跌277。2月14日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为9465美元吨，较前一周上涨25美元吨，周变动幅度为026；LME铝期货（活 跃合约）收盘价为2635美元吨，较前一周上涨7美元吨，周变动幅度为027； LME锌期货（活跃合约）收盘价为28385美元吨，较前一周下降35美元吨， 周变动幅度为012；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3268元吨，较前 一周下降93元吨，周变动幅度为277。 图表13：铜铝价格微涨，锌价微跌图表14：原油价格微涨，焦煤、螺纹钢价格下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：整体价格季节性持续回落，农产品批发价格200指数下降187，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为452、170、170、 203。2月14日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得12303，较一周前下降234，周变动幅度为187；主要农产品中，猪肉平均批发价为2178 元公斤，较一周前下降103元公斤，周变动幅度为452；鸡蛋平均批发价为 868元公斤，较一周前下降015元公斤，周变动幅度为17；28种重点监测蔬菜平均批发价为521元公斤，较一周前下降009元公斤，周变动幅度为17；7种重点监测水果平均批发价为754元公斤，较一周前升高015元公斤，周变动幅度为203。 图表15：猪肉、鸡蛋、蔬菜降价，水果涨价图表16：农产品价格季节性持续回落 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 4物流：地铁客运量回升，国内国际航班量持续回落 地铁客运量：北京、上海客运量均大幅回升。2月15日，北京地铁客运量七天移动均值为96468万人次，较前一周增加21738万人次，周变动幅度为2909； 上海地铁客运量七天移动均值为96607万人次，较前一周增加21019万人次，周变动幅度为2781。 图表17：北京地铁客运量七日均值增加约217万人图表18：上海地铁客运量七日均值增加约210万人 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：iFind，中邮证券研究所 执行航班量：国内、国际航班量持续回落。2月15日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为1407471架次，较前一周减少56243架次，周变 动幅度为384；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为352架次，较前 一周减少2514架次，周变动幅度为667；国际执行航班量近七天移动均值为 178714架次，较前一周减少84架次，周变动幅度为449。 整车货运：货运流量指数回落。1月7日，整车货运流量指数近七天移动均值为1226，较前一周减少296，周变动幅度为236。 图表19：125当周国内、国际航班量持续增长图表20：17当周整车货运流量指数回落 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 5总结：生产热度回升，航运指数下行 高频经济数据关注点：第一，节后复工复产进度加速，生产热度整体回升，焦炉、沥青、化工、轮胎开工率均回升。第二，房地产市场边际改善，商品房成交、土地供应面积边际改善。第三，航运指数下行，国内SCFI、CCFI指数持续回落，BDI低位小幅下降，国际贸易走势偏弱。第四，国际定价大宗商品价格相对稳定，原油、有色金属价格小幅波动；国内定价的焦煤、螺纹钢价格下降较多；农产品价格节后季节性下行，短期趋势仍将延续。第五，节后出行降温，执行航班量持续回落；与之对应的复工复产进程加快，城市地铁客运量增长。短期重点关注节后房地产市场恢复情况及大宗商品价格走势。 6风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市