宏观周报美国通胀抬头消费降温，国内金融数据开门红

2025-02-17 铜冠金源期货罗鑫涛Robin

海外方面：美国1月CPI全面超预期，通胀韧性较强，主要受企业调价、加州野火和特朗普关税政策影响。居民通胀预期上行，年内通胀反弹风险加大，关注油价、薪资、房租通胀。1月零售销售大幅降温，受圣诞消费季效应减弱和利率影响，耐用品及非耐用品消费均降温。市场降息预期回升，首次降息时点提前到7月。
国内方面：1月金融数据整体偏好，总量与结构均好于市场预期。信贷与政府债支撑社融同比多增，企业中长贷改善，居民信贷需求降温。2025年“以旧换新”政策扩大，春节消费数据较好，年初消费对经济形成支撑。地产政策脉冲效应逐渐消退，对经济拖累或减少。
风险因素：特朗普政策引发市场波动；国内政策及效果不及预期；美联储降息节奏不及预期。

美国通胀：1月CPI同比3.0%，环比0.5%，核心CPI同比3.3%，环比0.4%。能源项涨幅收窄，食品项微升。核心商品、核心服务通胀环比均升温。PPI同比3.5%，环比0.4%。
美国零售：1月零售环比-0.9%，同比4.2%。核心零售环比-0.5%，同比3.9%。耐用品消费降温，汽车、地产链消费显著转弱。非耐用品消费降温，或受恶劣天气影响。
国内金融数据：1月社融新增70567亿元，同比多增5833亿元。政府债券新增6933亿元，同比多增3986亿元。人民币贷款新增52194亿元，同比多增3793亿元。企业中长贷改善，居民信贷偏弱。M1同比0.4%，M2同比7.0%，M1-M2剪刀差-6.6%。
大类资产表现：权益市场得到提振，债券利率震荡走高，商品和外汇市场表现各异。
高频数据跟踪：国内百城拥堵指数、地铁客运量、商品房成交面积、二手房成交面积、乘用车销量、螺纹钢表观消费量等数据表现不一。海外红皮书商业零售销售、失业金申领人数、美债利差倒挂幅度、FedWatch利率变动概率、美国金融条件指数等数据表现各异。