关税政策不确定性走弱 沪铜价格震荡为主

关税政策不确定性走弱沪铜价格震荡为主 发布时间：20250217110711作者：财达期货来源：财达期货 行情复盘 2月14日，沪铜期货主力合约收涨089至 780900元。 资金流向 2月14日收盘，沪铜期货资金整体流入852亿元。 背景分析 美国总统特朗普签署备忘录，表示将引进对等关税，且预计不存在豁免。关税措施不会立即生效，还有一定的缓冲时间。美俄主导下的俄乌战争预计进入谈判，特朗普表示将“很快”与普京会面。但周五晚美国零售数据低于预期，市场通胀预期走弱，伦铜走弱。 后市展望 当前仍处消费淡季，且铜价高位国内需求一般，库存持续累积，供需短期上行助力不足。目前铜价仍受宏观主导，近日受伦铜走弱带动预计沪铜小幅回调，此后由于关税政策不确定性走弱，铜价震荡为主。 研报正文 供需方面，上周标准干净铜精矿TC周指数为33美元干吨，较上周跌297美元干吨。刚果金局势紧张导致铜精矿加工费TC继续下降。据SMM，节后下游开工率逐步回升，上周精铜杆企业开工率621，环比提升44，但开工率处于同期低位。电解铜现货市场成交一般，国内电解铜社会库存和保税区库存继续累库，LME及上期所库存上周也有所增加。上期所周度铜库存增加45464吨至230281吨。 宏观方面，美国总统特朗普签署备忘录，表示将引进对等关税，且预计不存在豁免。关税措施不会立即生效，还有一定的缓冲时间。美俄主导下的俄乌战争预计进入谈判，特朗普表示将“很快”与普京会面。但周五晚美国零售数据低于预期，市场通胀预期走弱，伦铜走弱。 总的来看，此前特朗普就任后对关税政策表态反复，经过上周的政策出台，关税政策的不确定性大幅下降，俄乌战争也趋于缓和，国内方面宏观氛围仍偏暖。但当前仍处消费淡季，且铜价高位国内需求一般，库存持续累积，供需短期上行助力不足。目前铜价仍受宏观主导，近日受伦铜走弱带动预计沪铜小幅回调，此后由于关税政策不确定性走弱，铜价震荡为主。 一、行情回顾 上周沪铜主力合约周初小幅回调后又继续走强，但周五夜盘跌幅较大。周五收盘价78090元吨，较前一周 108。 二、消息面 1宏观消息： 特朗普宣布签署对等关税命令或与4月开始实施，对等关税针对的贸易国包括对美国产品征收的关税、不公平税收、对美国企业和消费者产生的成本及汇率操纵，以打击其他国家的不公平和歧视性关税。 根据美国商务部最新发布的数据，2025年1月的零售销售环比意外下滑09，而前一个月即2024年12月的数据，在经历向上修正后，显示为07的增长。1月数据远低于市场预期的01，并创下了自2024年1月以来最大的单月降幅，显示消费者在经历了2024年末几个月的狂热消费后，出现了显著的消费回落现象。经济学家此前预测核心零售额将增长03，而实际数据与预期存在较大差距。 中国央行四季度货币政策报告提出，坚持适度宽松的货币政策立场，择机调整优化政策力度和节奏，促进物价合理回升，提升流动性管理的主动性和灵活性，增强货币政策的传到能力，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 2供需消息： 上周Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为33美元干吨，较上周跌297美元干吨。Mysteel干净铜精矿TC日指数为12858美元干吨，Mysteel干净铜精矿现货价24052480美元干吨，周均价2428美元干吨，较上周涨43美元干吨。本周铜精矿市场TC价格明显下跌。 2月13日国内市场电解铜现货库存3298万吨，较6日增535万吨，较10日增277万吨上海库存1940万吨，较 6日增327万吨，较10日增186万吨广东库存669万吨，较6日增145万吨，较10日增04万吨江苏库存591 万吨，较6日增073万吨，较10日增074万吨。国内电解铜社会库存继续累库，其中主流市场均表现不同增幅由 于国产货源仍陆续到货，加之周内进口铜清关流入补充，同时铜价高位震荡，下游消费有限，库存因此延续增加。 2月13日上海、广东两地保税区铜现货库存累计33万吨，较6日增06万吨，较10日增022万吨上海保税区26万吨，较6日增05万吨，较10日增018万吨广东保税区07万吨，较6日增01万吨，较10日增004万吨保税区库存延续累库趋势，其中部分冶炼厂出口货源仍有入库，库存因此继续增加。 关联品种沪铜国际铜所属公司：财达期货