美国大选点评：加关税或无法降低美国总贸易赤字

特朗普胜选

• 特朗普赢得美国大选，共和党赢得参议院多数，有望赢得众议院，政策推进将更顺利。
• 政策方向：对内减税，对外加关税，与民主党政策存在较大差异。

短期影响

• 市场风险偏好上行，各类风险资产受益。
• 长端国债利率上行，股市上涨（标普500、纳斯达克等主要股指上涨）。
• 美联储降息概率提升，11月降息25基点概率接近100%，12月继续降息概率超60%。

中期影响

• 减税政策可能推高财政赤字，2024年赤字率预计达7%，2034年或维持在6.9%。
• 加关税可能降低经济增速（研究显示关税提高10%将使2026年GDP下降0.36%），推高进口商品价格。
• 关税无法显著降低总贸易赤字：美元仍是国际货币，海外对美元需求持续，贸易赤字仍将存在（2023年达1.2万亿美元）。

关键数据

• 2024年财政赤字预计占GDP 7%，2034年或维持在6.9%。
• 2034年净利息支付占GDP 4.2%，占联邦支出约六分之一。
• 特朗普关税提案每年关税收入约2250亿美元，远低于2万亿美元目标。

风险提示

• 美国经济突然衰退风险（高利率政策可能超预期放缓）。
• 地缘政治风险超预期（俄乌冲突等可能引发更广泛风险）。