交通运输行业：春节客运量创新高，关注航司超跌布局机会

核心观点

交运板块本周下跌0.1%，表现劣于大盘。航空板块中，日均执飞航班量和平均飞机利用率均有所增加，显示运力恢复。机场板块中，国内和国际航线航班量均环比增长。春节客运量创新高，燃油附加费提升，航空需求保持增长，票价提升基础较强。机场受益于航空需求复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。

关键数据

• 民航客运量：2025年春节假期累计运输旅客1824万人次，日均228万人次，同比增长2.9%。
• 民航货邮运输量：2024年12月31日，运输量84.60万吨，同比增长13.71%。
• 民航正班客座率：2024年12月31日，82.00%，同比增长5.53%。
• 分航司客座率：春秋航空90.81%，南方航空84.55%，东方航空83.51%，国航77.70%。
• 分航司日均执飞航班量：南方航空2568.60架次，东方航空2630.40架次，国航1748.80架次，春秋航空548.20架次。
• 分航司平均飞机利用率：春秋航空10.00小时/日，南方航空9.20小时/日，东方航空9.10小时/日，国航8.40小时/日。
• 机场旅客吞吐量：深圳机场535.10万人次，上海机场1035.75万人次，白云机场670.20万人次，厦门空港229.59万人次，北京首都机场550.94万人次。
• 机场飞机起降架次：上海机场67369架次，白云机场45991架次，深圳机场37521架次，北京首都机场36714架次。

研究结论

2025年航空市场仍值得关注。供给端，新增飞机速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，2025年票价提升基础较强。机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。