美容护理行业月度点评：春节前置叠加季节性因素，1月美妆线上销售相对平淡

休闲服务 2025-02-11 张曦月财信证券 dede

整体而言，随着更大力度的消费提振政策出台，经济发展动能不断向好，消费者信心有望加速修复。叠加国货美妆加速崛起，市场竞争格局不断优化，持续看好美护板块未来成长空间，维持行业“同步大市”评级。
化妆品部分：受春节前置、季节性因素、促销活动力度减弱等多重因素影响，2025年1月份化妆品行业销售略显平淡。但随着政策利好逐步释放，节后促销节点以及品牌推新周期启动，市场有望快速回暖。
医美部分：上游厂商获批提速，医美景气持续回暖。春节效应带动下，2025年1月医美消费需求大概率有所提升。长期来看，行业渗透率、轻医美化率、国产替代率提升逻辑延续，持续看好医美板块未来成长空间。

市场行情回顾：申万美容护理指数上涨5.89%，跑赢上证、沪深300指数，跑输创业板指。个护用品、化妆品和医疗美容月度涨幅分别为9.32%、8.46%和0.83%。
行业数据跟踪：
- 渠道端：天猫、抖音、快手渠道2025年1月GMV同比分别变动-39.5%、+7.6%、-22.6%，抖音渠道增长尤为亮眼。
- 品类端：彩妆品类韧性更强，护肤/个护品类GMV同比分别变动-37%、5.3%、-23.6%；彩妆/香水品类GMV同比分别变动-44.4%、11.6%、-18%。
- 品牌端：外资品牌在天猫平台地位稳固，国货品牌在抖音平台优势突出。护肤/个护品类天猫渠道前十均为外资品牌；抖音渠道前十为国货品牌占据五个席位。彩妆/香水品类天猫渠道前十均为外资品牌；抖音渠道前十为国货品牌占据五个席位。
医美上游厂商获批提速：锦波生物旗下品牌ProtYouth多款产品获得FDA认证，创建医疗旗下食品级重组人源化III型胶原蛋白通过美国GRAS认证，和康生物申报的“注册用交联透明质酸钠凝胶”获得NMPA审批上市。
建议重点关注：
- 化妆品：珀莱雅、润本股份。
- 医美：锦波生物。