战略调整导致一次性费用增加，看好公司高毛利汽车电子业务加速放量【勘误版】

回归汽车核心主业，新能源业务调整效果显著

• 汽车核心主业：公司拥有6大智能制造产品线（插针机、线束、连接器等），插针机效率优于国际龙头Komax，价格更低、良率更高。客户涵盖大陆集团、博世等全球前十大零部件厂商及泰科电子、安波福等，成功进入欧美企业供应链。
• 新能源业务：战略调整聚焦日韩高毛利订单，严格评估订单毛利率、净利率、付款条件及客户信用，确保回款顺利。

Q3业绩短期承压，主要系计提存货减值

• 2024Q1-Q3营收4.67亿元（同比-61.2%），归母净利润-3.14亿元（同比转亏）。Q3单季营收0.47亿元（同比-90.5%，环比-69.8%），归母净利润-1.88亿元。

盈利能力受一次性战略调整费用影响承压

• 2024Q1-Q3毛利率17.59%（同比-4.62pct），销售净利率-69.55%（同比-70.4pct）。期间费用率65.03%（同比+38.11pct），其中销售费用率18.86%（同比+9.60pct），管理费用率29.66%（同比+20.98pct）。

合同负债显著增长，负现金流情况改善

• 截至2024Q3末合同负债3.27亿元（同比+194.4%），存货9.75亿元（同比+3.0%）。Q3经营活动净现金流-0.12亿元，同环比改善。

盈利预测与投资评级

• 预计2024-2026年归母净利润分别为-11.1/0.7/1.2亿元，2025-2026年PE分别为36/20倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 行业景气度下滑、毛利率下滑、新业务拓展不及预期等。