公司简评报告：汽车电子业务放量，稳步推进国际化战略

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2024年H1实现营收122.22亿元，同比增长33%，归母净利润14.56亿元，同比增长33%；Q2营收65.34亿元，同比增长39%，归母净利润8.11亿元，同比增长26%。
• 业务增长：汽车电子业务显著增长，H1营收7.07亿元，同比增长744%，得益于空气悬架、智能座舱、IBS、EPS等项目量产。分区域看，国内营收81.98亿元，同比增长41%，国外营收32.74亿元，同比增长13%，赛力斯等国内新能源客户增量显著。
• 毛利率与费用率：H1毛利率为21.35%，同比下降1.24pct；期间费用率为8.74%，同比上升0.13pct，其中销售费用率上升0.11pct，管理费用率下降0.17pct，研发费用率下降0.56pct，财务费用率上升0.75pct。
• 空悬产品：空悬产品采用闭式系统，优于开式系统，已配套问界M9、小米SU7等车型，H1累计销量8.28万辆，成为新增长点。
• 国际化进展：与A客户、Rivian、Ford等国际车企合作，球铰锻铝控制臂获宝马全球定点；墨西哥产业园一期投产，美国、波兰等地工厂在建或筹划中。

研究结论

• 盈利预测调整：基于车型销量预期及盈利水平，预计2024-2026年归母净利润30.16亿元、40.09亿元、48.66亿元，EPS分别为1.79元、2.38元、2.89元，对应PE为18X、14X、11X，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游汽车销量不及预期、海外市场拓展不及预期、原材料价格及汇率波动等风险。

评级说明与免责声明

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