螺纹、热卷周度行情回顾与展望：钢铝关税压制行情，对宏观面不宜悲观

核心观点

• 钢铝关税加征25%对钢材市场造成压制，但中国直接出口至美国的钢材量有限，通过第三国转口贸易的影响较大，需时间消化。
• 我的钢铁表观需求数据大幅弱于预期，打击市场信心，但股市表现相对乐观，提示不宜过度悲观。
• 短期利多因素包括“以旧换新”政策延续、地产资金端和新开工回暖、宏观情绪好转，钢价可能止跌企稳。

期现货市场情况

• 螺纹主力合约下跌90元/吨（2.68%），热卷主力合约下跌72元/吨（2.09%）。
• 螺纹仓单增加33257吨至115892吨，热卷仓单增加8259吨至349448吨。
• 现货价格：螺纹（3320元/吨）、热卷（3390元/吨）、唐山钢坯（3030元/吨）。

生产利润与产量

• 长流程螺纹钢、热轧毛利分别下降40元/吨、30元/吨。
• 电炉钢利润下降，盈利钢厂比例50.65%。
• 本周产量814万吨（环比+5.09万吨），螺纹钢减产5.65万吨至178.15万吨。

库存与表观需求

• 社会总库存环比增132.38万吨至1278.38万吨，螺纹钢社库增96.7万吨。
• 螺纹钢表观消费量64.17万吨（环比-67.38万吨），建筑钢材成交日均值降14.6%。
• 高炉开工率77.98%，日均铁水产量227.89万吨（环比-0.45万吨）。

投资建议

• 建议以震荡思路对待，把握短线逢低做多机会，不建议低位追空。
• 风险提示：政策不及预期、钢铝关税影响超预期。

图表数据

• 图1：螺纹、热卷相关数据（iFind、山金期货）。
• 图2：主力合约日K线图（文华财经、山金期货）。
• 图3：螺纹产量与表观需求情况。
• 图4：螺纹社会库存及主要钢材品种库存。
• 图5：螺纹期现货走势及基差变化（iFind、山金期货）。
• 图6：热卷期现货走势及基差变化（期货业协会、山金期货）。