螺纹、热卷周度行情回顾与展望：钢铝关税压制行情，对宏观面不宜悲观
钢 材 周 报 wwwshanjinqhcom 作者：曹有明 从业资格证号：F3038998 交易咨询资格证号：Z0013162电话：02120627258 邮箱：caoyoumingsdgoldcom 审核：林振龙 从业资格证号：F03107169交易咨询资格证号：Z0018476电话：02120627529 邮箱：linzhenlongsdgoldcom 复核：刘书语 从业资格证号：F03107583电话：02120627217 邮箱：liushuyusdgoldcom 山金期货官微： 钢铝关税压制行情，对宏观面不宜悲观 螺纹、热卷周度行情回顾与展望 主要观点 1钢铝关税压制期价，表需不振打击市场信心 本周螺纹、热卷价格的大幅下跌主要原因在于，上周末，美国宣布对进口的钢、铝加征25的关税。虽然中国直接出口至美国的钢材量有限，占美国进口量不到3，但通过第三国转口贸易或加工之后再出口至美国的规模较大。在下游需求的预期偏悲观的情况下，需求方面的边际转弱对期价的影响将更为显著。钢铝关税的影响仍需要时间去消化。另外，上周四我的钢铁公布的表观需求数据大幅弱于预期，也对期价形成较大的压力。 不过，需要注意的是，虽然上周黑色商品以及其他工业品价格走势均较弱，但国内股市震荡向上，港股大幅拉升，显示股市和商品这两个市场的投资者对未来的预期并不一致。从市场情绪来看，股市的资金相对更乐观，而期市的资金相对偏悲观。这也提示我们，不宜过度看空当期的期价。 2短期行情展望 随着价格的下跌以及利空的逐步兑现，利多方面的因素如“以旧换新”政策延续，地产资金端和新开工有所回暖，终端需求有望逐步恢复，宏观面情绪的好转，钢价仍有可能止跌企稳。操作上，建议以震荡思路对待，把握短线逢低做多的机会。不建议在低位追空。 风险提示：政策不及预期；钢铝关税影响超预期。 1期现货市场情况 期货方面，本周螺纹主力合约下跌90元吨，跌幅268；热卷主力合约下跌72元吨， 跌幅209。截至2月14日收盘，螺纹有仓单115892吨，环比上周增加33257吨，热卷有仓 单349448吨，环比上周增加了8259吨。 本周钢材价格下跌。截至2月16日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3320元吨，较上周降60元吨。热轧475mm价格为3390元吨，较上周降50元吨。冷轧100mm价格为4090元吨，较上周升10元吨。普中板8mm价格为3830元吨，较上周降10元吨。本周原 材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格震荡，废钢价格小幅上涨40元吨，唐山钢坯 价格3030元吨，环比上周下跌了50元吨。 2生产利润下降 长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧毛利分别环比前一周变化40元吨，30元吨。短流程方面，本周电炉钢利润下降。本周盈利钢厂比例为5065，环比上周变化不大。 3产量上升，库存上升，表观需求下降 产量方面，本周五大钢材品种产量814万吨，环比升509万吨，其中建筑钢材产量周环 比减08万吨，板材产量周环比升589万吨，螺纹钢本周减产565万吨至17815万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为1703万吨、785万吨，环比分别113万吨、565万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增13238万吨至127838 万吨，钢厂总库存54275万吨，环比增1901万吨，其中，螺纹钢社库增967万吨，厂库增 1728万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量6417万吨，环比降6738万吨，本周建筑钢材成交日均值566万吨，环比节前下降146。 247家钢厂高炉开工率7798，日均铁水产量为22789万吨，环比小幅下降045万吨。 4投资建议 本周螺纹、热卷价格的大幅下跌主要原因在于，上周末，美国宣布对进口的钢、铝加征 25的关税。虽然中国直接出口至美国的钢材量有限，占美国进口量不到3，但通过第三国 转口贸易或加工之后再出口至美国的规模较大，钢铝关税的影响仍需要时间去消化。另外，周四我的钢铁公布的表观需求数据大幅弱于预期，也对期价形成较大的压力。 不过需要注意的是，虽然本周黑色商品以及其他工业品价格走势均较弱，但国内股市震荡向上，港股大幅拉升，显示股市和商品这两个市场的投资者对未来的预期并不一致。从市场情绪来看，股市的资金相对更乐观，而期市的资金相对偏悲观。 随着价格的下跌以及利空的逐步兑现，利多方面的因素如“以旧换新”政策延续，地产资金端和新开工有所回暖，终端需求有望逐步恢复，宏观面情绪的好转，钢价仍有可能止跌企稳。操作上，建议以震荡思路对待，把握短线逢低做多的机会。 风险提示：政策不及预期；钢铝关税影响超预期。 图1：螺纹、热卷的相关数据 数据来源：iFind、山金期货 图2：螺纹、热卷主力合约的日K线图 数据来源：文华财经山金期货 图3：螺纹产量与表观需求情况 数据来源：文华财经山金期货 图4：螺纹的社会库存以及主要钢材品种社会库存 数据来源：文华财经山金期货 图5：螺纹期现货走势及基差变化 数据来源：iFind山金期货 。 图6：热卷期现货走势及基差变化 免责声明 数据来源：期货业协会山金期货 本报告由山金期货交易咨询部制作，未获得山金期货有限公司的书面授权，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在山金期货有限公司及其研究人员知情 的范围内，山金期货有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。
