黑色金属钢矿周度报告：螺纹现货企稳，热卷出口预期转差

黑色金属钢矿周度报告 螺纹现货企稳，热卷出口预期转差 2024年08月03日 本周行情回顾：本周螺纹钢2410合约下跌0.86%（-29），收于3350，螺纹基差-135（+15）。热卷2410合约下跌0.74%（-26），收于3499，热卷基差-5（+22）元。卷螺差146（-15），南北价差-80（+80）。螺热价差走缩，因螺纹整体低库存，切减产较快，而热卷高库存，切有螺纹转产压力，外部出口压力。而因螺纹难出口，因其标准不同，故整体边际定价仍在热卷出口，其次为热卷制造业需求。关注价差走缩后，寻找远期较低价差机会。 钢材：本周螺纹现货企稳，因新老国标事件，部分钢厂发出减产，暂停产线公告，整体减量较快。同时经过持续跌价，亏损持续放大，高、电亏损在150左右，废钢逐渐恢复性价比。热卷压力仍未缓解，出口短期看价差，中期看海外消费，目前不乐观。出口方面，短期出口价差表现稳态回升。出口东南亚，利润-21元，降低76元，主要由于东南亚热卷跌价较快。目前出口数据仍然向好。而内需家电、地产仍持续走差。应谨慎考量底部。 风险点：制造业、出口转差 创元研究 创元研究黑色建材组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 联系人：安帅澎 邮箱：anshp@cyqh.com.cn 从业资格号：F03115418 目录 一、钢材：螺纹逐渐走稳，热卷出口利润缩小3 1.1外部需求预期走差，钢材持续偏弱3 1.2钢坯：钢坯本周整体价格强与下游，库存持平7 1.3供应：螺纹快速减量9 1.4成材库存：螺纹赞无大矛盾，热卷持续累化11 1.5需求：螺纹快速缩量，热卷出口价差收窄14 二、总结20 一、钢材：螺纹逐渐走稳，热卷出口利润缩小 1.1外部需求预期走差，钢材持续偏弱 期货：本周螺纹钢2410合约下跌0.86%（-29），收于3350，螺纹基差-135 （+15）。热卷2410合约下跌0.74%（-26），收于3499，热卷基差-5 （+22）元。卷螺差146（-15），南北价差-80（+80）。螺热价差走缩，因螺纹整体低库存，切减产较快，而热卷高库存，切有螺纹转产压力，外部出口压力。而因螺纹出口较少，因要求不同，故整体边际定价仍在热卷出口，其次为热卷制造业需求。关注价差走缩后，寻找远期较低价差机会。 现货：截至周五，上海中天螺纹3220（+50）元/吨，唐山河钢3260（- 50）元/吨，广州友钢3510（-30）元/吨；热卷杭州汇总3500（+10）元/ 吨。成材与方坯价差平均走缩20元左右。高炉电炉利润，环比上周+30、 +50，达到-150、-184每吨。废钢跌价后，价格较铁水有优势，目前角铁谁便宜5元。 图1：现货价格图2：现货及盘面卷螺差 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 唐山螺纹现货 350 300 250 200 150 100 50 2022/12/01 2023/1/01 2023/2/01 2023/3/01 2023/4/01 2023/5/01 2023/6/01 2023/7/01 2023/8/01 2023/9/01 2023/10/01 2023/11/01 2023/12/01 2024/1/01 2024/2/01 2024/3/01 2024/4/01 2024/5/01 2024/6/01 2024/7/01 2024/8/01 0 卷螺差 6002020年 500 2021年 2022年 2023年 2024年 400 300 200 100 0 100 200 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 - - 价差方坯：Q235：汇总价格：唐山（日）唐山沙钢螺纹 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图3：上海中天-螺纹10合约基差图4：杭州-热卷10合约基差 螺纹10合约基差热轧板卷10合约基差 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 00 00 00 00 0 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月911月812月8 日日日 0 1000 8 6 4 2 -20 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图5：热卷商品曲线图6：热卷10合约持仓 热卷商品曲线 热卷10合约持仓量 3800 3750 3700 3650 3600 3550 3500 3450 今日上日上周 1500000 HC2010 HC2310 HC2110 HC2410 HC2210 1000000 500000 0 HC08HC09HC10HC11HC12HC01HC02HC03HC04HC05HC06HC07 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图7：螺纹钢商品曲线图8：螺纹钢10合约持仓 螺纹钢商品曲线 螺纹钢10合约持仓 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 今日上日上周 3000000 RB2010RB2310 RB2110RB2410 RB2210 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 RB08RB09RB10RB11RB12RB01RB02RB03RB04RB05RB06RB07 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图9：铁矿石商品曲线图10：铁矿石09合约持仓 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 铁矿石商品曲线 今日上日上周 I08I09I10I11I12I01I02I03I04I05I06I07 铁矿石09合约持仓 1200000I2009I2109I2209I2309I2409 1000000 800000 600000 400000 200000 0 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图11：卷螺差图12：螺矿比 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 卷螺差 螺矿比 9 2020年2021年2022年2023年2024年 8 7 6 5 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 04 -100 -200 3 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月911月812月8 日日日 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图13：价差一周变化 上周价差变化 钢坯-废钢钢坯利润（完全成本） 镀锌板卷：无花 冷卷高线 热轧板卷 螺纹钢工业普圆镀锌管优质带钢 槽钢工字钢H型钢镀锌管焊管 热轧带钢 角钢 -120-70-20 3080 资料来源：Mysteel,创元研究 图14：高电成本与螺纹主连 高电成本与螺纹主连 华东高炉成本-MA10华东电炉谷电成本-MA10华东电炉平电成本-MA10华东电炉峰电成本-MA10螺纹主连 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.2钢坯：钢坯本周整体价格强与下游，库存持平 唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存32万吨，环比持平； 唐山主流仓储库存109万吨，环比微降。 铁水本周为236.62，环比减少2.99，按目前计划检修一个月后为237，观察钢厂减产节奏，在利润不改善的情况下，会低于预期。 图15：唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存图16：唐山钢坯主流仓储库存 55家调坯轧钢铁企业：钢坯：库存：唐 山（周) 2021 2022 2023 2024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 钢坯：主流仓储库存：唐山（周） 2020 2021 2022 2023 2024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图17：钢坯港口库存:曹妃甸港+京唐港图18：唐山钢厂钢坯日均外卖量 钢坯港口库存:曹妃甸+京唐港8 钢坯日均外卖量（唐山) 2020 2021 2022 2023 2024 407 356 30 255 204 15 103 52 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 1 0 147101316192225283134374043464952 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图19：铁水预测 钢联铁水产量未来4周预测———CYQH 260 铁水产量(左） 检修影响量（右) 铁水产量预测（周均） 检修量预测 250236.62 240 230 220 210 200 0 5 10 15 20 25 30 35 40 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.3供应：螺纹快速减量 因新老国标事件，部分钢厂发出减产，暂停产线公告，整体减量较快。同时经过持续跌价，亏损持续放大，高电亏损在150左右，废钢逐渐恢复性价比。 螺纹钢产量197万吨，环比减少19万吨； 螺纹钢长流程产量176万吨，环比减少18万吨； 螺纹钢短流程产量21万吨，环比减少0.23万吨。 热卷产量323万吨，环比减少4万吨。 图20：螺纹钢短流程产量图21：螺纹钢长流程产量 电炉利润短流程产量(右轴） 1500 1000 500 0 -500 -1000 60 50 40 30 20 10 0 1500 000 00 0 2021-04-22 500 2022-04-22 2023-04-22 000 300 250 200 150 2024-04-22100 50 0 1 5 - -1 高炉利润长流程产量(右轴） 350 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：富宝资讯,创元研究 图22：螺纹钢产量图23：热轧卷板产量 450 400 350 300 250 200 150 螺纹钢总产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 2024 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 350 340 330 320 310 300 290 280 热卷产量（万吨） 2020